我们认为今年决定棉纺行业基本面好转的关键因素是棉花价差有望持续收窄，而价差收窄关键看外棉价格 窄关键看外棉价格，内棉价格在新年度 20,40020,400 20,400元/吨不限量收储政策影响下，走势预计平稳 影响下，走势预计平稳为主。USDA13 年 6月棉花供需预测月报对12/ 年度和13/14年度全球数据做了调整，其中将中国12/年度进口量上调了38 万吨，达到 435.5435.5 万吨 。中国国储棉抛售同滑准税棉花准税棉花进口配额以 3:1比例发放对平衡内外棉市场起到了关键作用。中国本年度的大量进口拉低了出口国的库存量，而限制了13/14 年度中国以外家可用于消费和贸易的供给量 。此外，加上中国收储政策对于棉花抛储量谨慎对待的利好下， 我们认为外棉价格将得到有力支撑。国内外棉花价差有望持续收窄。

展望13/14 年度，USDA预计全球期末库存为2013.8万吨，连续第三年度创新高，主要系中国继续实施临时收储政策。全球总产预计比本年度下降3% ，消费总量调增2% 。基于中国目前的收放储价格 和进口配额政策， 和进口配额政策， 和进口配额政策，  中国新年度进口量下调至240240 万吨 ；除中国以外的期末库存预计下降3% 。预计 13/14年度美棉平均价格为 73 -93 美分/磅，上下限各提高了5美分，比 12/13 12/13 年度水平高15% 。在更长周期内，外棉价格看涨趋势有望进一步巩固。



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