因“白卷英雄”张铁生出现在股东名单中，处于预披露期的辽宁禾丰牧业股份有限公司引起了各界广泛关注。禾丰牧业招股书中令人眼花缭乱的股权转让，一降再降的利润数据，注定会为其IPO之行蒙上阴影。

　　一、存货量奇高 产能利用率一降再降

　　招股书显示，2011年至2013年，公司产量裹足不前，三年分别为180.56万吨、195.04万吨、181.35万吨。产能利用率更是一降再降，从2011年的75.88%下滑至2013年的58.54%。

　　同时，禾丰牧业近三年的存货账面价值分别为7.2亿、9.4亿、10.9亿元，占流动资产的比例均超过50%，并稳定在60%大关，大大高于行业平均水平。

　　在现在有产能消化不足的情况下，募投项目仍然新增黑龙江禾丰年产24万吨饲料项目、沈阳膨化年产18万吨膨化饲料项目、农大分公司年产15万吨饲料项目、唐山反刍年产20万吨饲料项目、禾丰牧业年产10万吨饲料项目、兴城分公司年产8万吨饲料加工扩建项目6个饲料项目，共计新增产能95万吨产能。

　　公司为何在存货量居高不下，现有产能释放不足的情况下还要大幅扩产？募投项目建成后，一旦市场消化与产能平衡无法协调，那么禾丰牧业的业绩将受到极大考验。

　　二、不到2个月的股权转让存利益输送嫌疑

　　“2006年3月，禾丰牧业第一次股份转让中，股东高俊松将其持有的1%公司股份以1元/股的价格转让给公司员工田野。当年5月的第二次股份转让，田野却以4元/股的价格将这些股份分别转让给了金卫东、邵彩梅、张铁生。”

　　招股书中给出的转让原因是“田野由于个人原因离开公司另谋发展，经双方协商，确定了股权转让价格。”两个月，一进一出，田野进账159万元。

　　三、净利润连续下滑 资金运营紧张

　　报告期内，禾丰牧业的营业利润、利润总额、净利润连续下滑、禾丰牧业2014年能否扭转业绩持续下滑颓势，实在让人担忧。

　　禾丰牧业本次的募投资金，其中1亿元用于补充现金流，2亿元用于偿还银行贷款。

　　连续的利润下滑，加之银行贷款偿还压力，公司的资金压力风险，不容小觑。