一、天然橡胶进入大规模收割期

    由于我国对天然橡胶需求旺盛，天然胶价格持续盘升，我国轮胎行业等盈利能力有所下降。但正由于天然橡胶的价格持续高位运行，使得东南亚各国加大了对天然橡胶的种植力度。

    以马来西亚为代表的9 个国家，在2003 年的新种植面积为50 万亩，到2008 年就达到了350 万亩。由于天然橡胶生长期是7 年，2003 年开始种植的天然橡胶在2010 年开始进入收割期，因此，2010 年以后，天然橡胶的价格就开始高位回落。这也说明了未来数年内天然橡胶价格难以回升，毕竟2008 年新增的350 万亩在2015 年也开始进入收割期。

    主要产胶国种植面积的迅速扩大，从2010 年开始至2015 年天然橡胶新增种植面积将陆续进入收割期，天然橡胶的供给将出现较大幅度的增长，全球天然橡胶的供给不足状态有望大幅缓解，天然橡胶价格走势也将面临较明确的下行压力。

    二、2013 年起天然橡胶进口关税下调

    国务院关税税则委员会税委会[2012]22 号文件附表四进口商品暂定税率表显示，税则号40011000 天然胶乳2013 年暂定税率为10%或720 元/吨，两者从低，与2012 年相同；税则号40012100 烟片胶为20%或1200 元/吨，两者从低，比2012 年1600 元/吨降低400 元/吨；税则号40012200 技术分类天然橡胶为20%或1200 元/吨，两者从低，比2012 年2000元/吨降低800 元/吨。

    我国天然橡胶在很大程度上依赖进口，进口数量逐年增多，从2001 年的100 万吨左右，增加到2007 年的160 万吨以上，2011 年已达210 万吨左右。近年来，轮胎企业等受天然橡胶价格影响较大的企业面临效益滑坡，甚至亏损的压力。在轮胎产量、销售收入都有较大幅度增长的情况下，其利润却大幅度下降，主要原因即为天然橡胶进口价格大幅上升。随着天然橡胶进口关税的下调，轮胎行业的盈利水平有望进一步获得提升。

    三、新增合成橡胶产能进入集中释放期

    “十一五”期间，我国合成橡胶主要品种产能从2005 年的133 万吨上升到2010 年的282万吨，新增产能149 万吨，年均增长率为15.6%。“十二五”期间我国在建和计划的合成橡胶投资项目有数十个，总能力达350 万吨以上，加上“十一五”全行业282 万吨的产能，2015 年前后我国合成橡胶装置总能力可能达640 万吨以上。其中，中石化和中石油的合成橡胶装置能力(包括合资的关联企业)将达215 万吨和133 万吨，地方和民营企业装置能力将达190 万吨，外资台资企业装置能力将达107 万吨。民营企业将是“十二五”合成橡胶新增产能的主要力量，年均增速在40%以上，而中石化、中石油及涉外企业的
年均增速也在10%以上；异戊胶、乙丙胶、丁基胶年均增速均在45%以上，顺丁胶及丁腈橡胶的增速在20%以上，丁苯胶的增速也在10%以上。

    2011 年2 月，中国橡胶工业协会发布《橡胶行业“十二五”发展规划指导纲要》，预计到2015 年国内的合成橡胶需求量为469.5 万吨(其中异戊橡胶和杜仲胶分别为45 万吨和5 万吨)，需求总量增加138 万吨。469.5 万吨合成橡胶的总需求量明显小于届时640 万吨的产能，产能过剩的局面将不可避免。

    2013 年，合成橡胶需求将继续增长，但增速与2012 年持平或略低。2012 年下半年，国内合成橡胶新增能力明显增多，其中顺丁橡胶及丁苯橡胶分别新增36万吨和28 万吨。到2012 年末，顺丁橡胶和丁苯橡胶的总产能分别达到132.5 万吨和159.2万吨。到2012 年末，国内合成橡胶总能力为467 万吨/年，年内新增114 万吨/年,增幅达到了32%。

    2013 年，合成橡胶的产能继续增多，顺丁橡胶及丁苯橡胶再增40 万吨/年和15 万吨/年。考虑到原料供应、下游需求、新增能力等状况，预计2013 年上述两个品种产量分别为136万吨和92 万吨，比2012 年分别增长15.3%和19%，装置利用率下降。

    丁苯橡胶方面，受汽车业恢复及出口拉动，需求将以6.4%的速度增长，预计全年需求量为149 万吨。同时，受产能增加较多的影响，装置利用率下降，产量增幅仍为9%。净进口量继续减少，其中ESBR(乳聚丁苯橡胶)进口量呈减少趋势，SSBR(溶聚丁苯橡胶)进口量不断增加。

    顺丁橡胶方面，受商用车恢复增长的拉动，需求增速将略快于丁苯橡胶，预计全年需求量为102 万吨，同比增长7%。但受产能增多的影响，装置利用率下降，产量增幅为19%。净进口大幅减少，进口仍以通用顺丁橡胶产品为主。

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