（三）、13年产能继续高速扩张，为14年放量奠基精采基本

　　正邦科技今日发布2013年度中报，2013年上半年实现营业收入72.22亿元，同比增添19.38%，归属于上市公司股东净利润472.41万元，较上年同期削减94.68%，扣非后净利润-721万元，同比下降108%，EPS为0.01元。其中2013Q2实现营业收入37.52万元，同比增添14.18%，净利润-1630万元，同比下降33%，EPS为-0.04元。

　　2。剖析师的剖析与判定

　　（一）、估量全年种猪销量达10万头，为养殖亮点

　　13年上半年生猪、仔猪价钱一向低靡运行，商品猪（仔猪、育肥猪）板块处于盈亏平衡点，但种猪营业成正邦科技养殖板块亮点，12年以来，公司种猪营业进行了整合，将年夜年夜都种猪营业整合至加美（北京）育种科技有限公司，一方面有利于做好品牌，重点推广公司的“加美种猪”品牌，为公司做年夜做强高端种猪财富的成长计谋奠基基本。一方面有利于增强打点，有助于公司在国内的养殖结构进一步完美，规模进一步扩年夜。

　　上半年公司发卖种猪2.9万头，进献净利润2241万元。平均每头盈利770元/头，成为公司养殖板块中进献利润最年夜的子公司。跟着下半年种猪出栏量的环比增添，估量下半年逐月环比增添20%摆布，剖析师估量13年正邦科技种猪销量达10万头，为养殖营业亮点。公司方针是：2016年能繁母猪出栏50万头。

　　（二）、育肥猪、仔猪价钱低靡新建猪厂吃亏较年夜

　　据剖析师体味，正邦科技商品猪对外发卖营业中60%是仔猪，40%是肥猪，是以公司业绩与仔猪价钱高度相关。2013年上半年正邦科技出栏仍首要以仔猪为主，上半年仔猪均价在450元/头摆布，而12年上半年仔猪发卖均价在620元/头，同比下降30%摆布。上半年育肥猪发卖均价仅1260元/头，低于公司平均成本线1330元/头。

　　剖析师估量正邦科技13年仔猪完全养殖成本（搜罗摊销养殖营业时代费用40元/头）在410元/头，分歧养殖片区因产能操作率情形分歧而有所差异，如运行成熟的吉安片区，因饲养效率上升、改善饲料配方等体例导致完全养殖成本在360元/头，而其他片区如江西赣州片区、东北片区、广东片区则因投产时刻短、产能操作不足等原因，养殖成本偏高。此外公司仍继续扩张仔猪出产产能，新建厂的仔猪分摊母猪的饲料成本偏高，导致良多新建猪场当前阶段吃亏较年夜。

　　2010年以来正邦科技进行计谋转型，把生猪养殖业作为公司焦点营业。未来五年的计谋方针是2016年公司生猪出栏量达到1000万头，能繁母猪出栏50万头。2012年公司环绕生猪市场及原材料（行情 专区）优势地域进行生猪养殖区域结构，公司产能规模培植超速增添，今朝公司养殖营业板块首要犯髦猪成长事业部、商品猪事业部，而种猪事业部又属下三年夜片区：江西片区、河南片区、山东片区。而商品猪事业清早属六年夜养殖主产区：江西、广东、东北、内蒙古、安徽、湖北。其中江西、广东、东北为重点成长区域。

　　在公司高速扩张的同时，必然导致公司时代费用的年夜幅增添，尤其是财政费用、打点费用的增添。近两年公司很是正视种猪营业的成长，这是养殖营业扩张的根底。但成长种猪营业兑现利润侍旧讼长，且公司为久远考虑，种猪出产首要以内调为主。截止13年中期，今朝公司能繁母猪存栏量估量达15万头，这为2014年养殖量的高速增添奠基坚实的基本。这一点可在公司出产性生物资产中证实，截止今年6月底，出产性生物资产达2.13亿元，而今岁首仅为1.17亿元，增幅为82%。

　　下半年生猪收购价已经上涨至15元/公斤以上，仔猪（15公斤）价钱涨至550元/头，剖析师估量公暗里半年业绩将好转。

　　3。投资建议

　　剖析师仍坚持近期生猪板块不雅概念：建议积极介入猪价阶段性行情。1）近期高温天色对能繁母猪出产有影响。当前处猪肉需求淡季，猪价超预期上涨，纺暌钩生猪供给阶段性欠缺，2）随需求旺季惠临，估量猪价仍将温顺上行至春节。3）剖析师仍坚持在今年5月份生猪财富深度陈述中的不雅概念：（1）即使去产能进度低于预期，周期反转推迟至明年4、5月份，剖析师认为今年阶段性反弹幅度在20-30%，持续时刻3个月。三季度仍可介入底部反弹投资机缘。（2）在养殖吃亏期，养殖户防疫水平普遍下降，若三季度疫情普遍爆发，猪周期将提前反转。年夜以上思绪剖析，13年三季度均为投资生猪养殖行业的年夜好机缘！！

　　猪价季节性走势判定：8月、9月份温顺持续上涨，10月份略有回落，11月至春节前继续温顺上涨。估量春节前将达到18元/公斤。

　　剖析师估量正邦科技13年/14年/15年公司EPS分袂为0.13元/0.39元/0.76元，对应PE为48×、16×、9×。给以“举荐”评级。

　　风险身分：1、生猪疫情年夜规模爆发2、猪价呈现年夜幅下跌3、公司对外扩张费用超预期增添

　　1。事务