双汇成长:盈利年夜幅晋升销量有望加速增添
来源: 艾格农业数据库(Cnagri Database) 点击:2012年双汇收入397 亿、净利润28.8 亿,分袂同比增添10.8%、116.3%,EPS2.62 元,收入增速略低预期。分红方案:每10 股派发现金股利13.5 元,每10 股转增10 股。
盈利展望与投资建议:双汇短期受益于发卖回缓和盈利晋升,而规模和打点优势将保证其持久成漫空间。估量13-14 年EPS 为3.46、4.19 元,给以13 年25 倍PE,方针价86.5 元,增持。
(绮丝)盈利能力年夜幅提高是业绩增添的首要原因:2012 年双汇毛利率同比上升4.6pct 至18%,净利率上升3.5pct 至7.3%,盈利能力年夜幅晋升首要得益于猪肉成本下降和产物结构的调整。屠宰方面,双汇经由过程提高鲜销率和白条发卖占比,提高产能操作率、降低单元成本;肉制品方面,由原本“高中低档全笼盖”向“中高端”标的目的成长,今朝肉制品中十年夜明星产物利润占比约为80%摆布。
2013 年加年夜渠道拓展力度,销量有望加速增添:①加年夜农贸市场拓展力度。收编中小屠宰厂商为经销商,2012 年尾公司已与180 多家中小屠宰企业签定合作意向,估量全年带动屠宰需求量在400 万-500万头摆布。②加速专卖店的培植历程。13 年双汇新增1.5 万家,数目较12 年翻一番。13 年双汇打算屠宰生猪1750 万头,肉制品190 万吨,比12 年增添53%、23%,13 年双汇销量有望加速增添。
发卖回暖、成本低位、盈利晋升,2013 年一季度业绩有望超预期。①13 年一季度春节推后、旺季延迟,终端销量有望较年夜幅度上升;②今朝猪价仍处于下行通道,估量成本优势光鲜较着;③结构调整的效应也将使双汇盈利能力维持高位,估量13 年一季度业绩有望超预期。
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责任编辑:艾格农业