2012年双汇收入397 亿、净利润28.8 亿，分袂同比增添10.8%、116.3%，EPS2.62 元，收入增速略低预期。分红方案：每10 股派发现金股利13.5 元，每10 股转增10 股。

　　盈利展望与投资建议：双汇短期受益于发卖回缓和盈利晋升，而规模和打点优势将保证其持久成漫空间。估量13-14 年EPS 为3.46、4.19 元，给以13 年25 倍PE，方针价86.5 元，增持。

　　盈利能力年夜幅提高是业绩增添的首要原因：2012 年双汇毛利率同比上升4.6pct 至18%，净利率上升3.5pct 至7.3%，盈利能力年夜幅晋升首要得益于猪肉成本下降和产物结构的调整。屠宰方面，双汇经由过程提高鲜销率和白条发卖占比，提高产能操作率、降低单元成本；肉制品方面，由原本“高中低档全笼盖”向“中高端”标的目的成长，今朝肉制品中十年夜明星产物利润占比约为80%摆布。

　　2013 年加年夜渠道拓展力度，销量有望加速增添：①加年夜农贸市场拓展力度。收编中小屠宰厂商为经销商，2012 年尾公司已与180 多家中小屠宰企业签定合作意向，估量全年带动屠宰需求量在400 万-500万头摆布。②加速专卖店的培植历程。13 年双汇新增1.5 万家，数目较12 年翻一番。13 年双汇打算屠宰生猪1750 万头，肉制品190 万吨，比12 年增添53%、23%，13 年双汇销量有望加速增添。

　　发卖回暖、成本低位、盈利晋升，2013 年一季度业绩有望超预期。①13 年一季度春节推后、旺季延迟，终端销量有望较年夜幅度上升；②今朝猪价仍处于下行通道，估量成本优势光鲜较着；③结构调整的效应也将使双汇盈利能力维持高位，估量13 年一季度业绩有望超预期。