造纸行业盈利能力经过去年的下滑目前显示稳定迹象，但对于其回升幅度我们不寄期望，原因是过去几年形成的过剩产能仍需要持续消化，而在经济增速趋缓下行业需求难以明显改善。因此，目前价格的小幅回升基本由成本上升驱动，容易形成盈利能力提高的假象，大宗纸种类公司盈利改善幅度有限。

曾受益于成本下降的生活用纸和特种纸公司将在今年减弱其受益程度，因原料价格尽管低迷但不再如去年那么大的跌幅。

由于白卡过剩仍将加剧，浆价总体低迷，预期其纸价下跌或低位运行，以其为主要原料的消费/类消费公司上海绿新、东风股份和姚记扑克仍将受益，只是三公司均受制于销量增长缓慢而业绩弹性不大。

近期我们仍看好钛白粉价格下跌受益的齐峰股份，另在家居业景气好转及去年投产的5万吨产能推动下，预计1Q13收入3.95亿元增长10%，净利润率9%，净利润3,600万元增长21%，EPS为0.17元。我们预计全年EPS为0.89元增27%。

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