3月4末月初，我国突发H7N9禽流感，重创饲料养殖行业，本已处于消费淡季的豆类市场受到波及，近一个月期价走势可以用“雪上加霜”来形容。接下来，禽流感疫情或随气温升高而缓解，豆类虽处于消费淡季，但需求面进一步恶化的可能性不年夜。供给方面，上年度我国临储年夜豆收购已到期，东北产区农户忙于新季作物播种，后期天色、“争地问题”摆布耕种热情。呐缦憷年夜豆供给丰裕主导市场，美豆库存紧俏的支撑力消退。鉴于此，我们倾向于维持豆类市场后期趋弱的判定。

　　播种期天色欠安，年夜豆“争地”占优势

　　去年冬天以来，我国东北降雪偏多，入春后冰雪融化，土壤水分过度饱和，极年夜的影响了春耕功课，黑龙江年夜部门地域农时较往年拖后7天摆布。玉米播种延后，农户担忧其成熟期不够，而倾向于选择早熟品种，或者将原本种植玉米的土地改种年夜豆。眼下，年夜豆播种尚未睁开，有剖析估量，今年年夜豆春播工作将会延迟10-15天，年夜规模播种功课在5月下旬启动。

　　国际市场，USDA在3月末发布的种植意向陈述中，展望2013年美豆种植面积为7710万英亩，较上年（7720万英亩）小幅下降。年夜平原年夜部门地域面积下滑，此鱿脯内布拉斯加州、明尼苏达州面积下降幅度最年夜。依据USDA最新作物播种陈述，截至4月28日美玉米播种完成5%，为1984年以来最慢。因为农田过于潮湿，市场担忧农户不能按时完成年夜都玉米的播种，因而存在将原打算耕种玉米的土地转播年夜豆的预期。囿于低温降雨，美豆春播进度可能较往年推后10天，但土壤湿度较高对苗情有利。若无极端恶劣天色，新季美豆发展前景不需悲不美观。

　　呐缦憷新豆批量上市，发卖历程放缓

　　跟着呐缦憷年夜豆收割上市岑岭惠临，4月份巴西年夜豆出口环比暴涨102%，至715万吨，远高于去年同期的443万吨，呐缦憷庖代美国成为现阶段全球豆市供给的重心。另一方面，巴西物流问题或延迟2013年巴西年夜豆的发卖周期。

　　12/13年巴西年夜豆丰登导致运力严重，再加上交通运输新规出台，年夜豆年夜产区运输至口岸的成本显著增添。此外，巴西口岸装运基本行动措施不足，前期多雨阻碍年夜豆装卸功课，口岸装卸货时刻也较往常年夜年夜延迟。截至4月底，巴西12/13年度年夜豆发卖完成66%，低于去年同期的75%。此鱿脯最年夜产区马托格罗索州发卖79%，同比下滑5个百分点。后期跟着稻谷、蔗糖等作物收成期接踵到来，巴西口岸承担加重，拥堵状况可能会加倍糟糕，对年夜豆出口来说无疑是推波助澜。

　　我国年夜豆进口趋增，油粕压力渐显

　　海关统计数据显示，3月份我国进口年夜豆384 万吨，较2月份年夜增32.4%，但远低于去年同期的483 万吨。今年一季度我国进口年夜豆1152万吨，较去年同期削减13.1%。进口年夜豆供给偏紧，口岸油脂库存居高不下，油企纷纷挺粕抛油，国内豆粕价钱一度默示坚挺。

　　“禽流感”爆发之后，养殖行业需求下降，饲料企业节制库存，采购合同削减。但受益于进口豆到货速度偏慢，截止3月底，我国口岸年夜豆库存回落至400万吨的正常水平，冲抵了饲料养殖行业需求萎缩的晦气影响。跟着5月份进口年夜豆到货量增添，豆粕供给将趋于宽松，届时下流需求乏力的利空浸染将逐渐闪现出来。

　　豆油方面，4月中旬以来，我国沿海和东北产区油厂压榨利润走势分化，沿海油厂吃亏幅度收窄，东北巨亏加剧。剖析其原因，4月以来我国到货的呐缦憷年夜豆数目增多，占总进口量比率显著上升，进口豆价钱下降，油厂成本压力减轻。对比之下，东北农户忙于新季作物备耕，国产豆供给加倍紧俏，原料成当地幅有限。整体而言，当下油粕需求处于淡季，加之今春“禽流感”疫情严重，油、粕价钱反弹缺乏本色性提振，后期油企收益的回暖面临较年夜挑战。

　　剖析曩昔五年棕榈油的产销数据，可以看出，马来西亚棕榈油产量凡是于2月份达到年内低点后企稳攀升。年夜都年份之中，5月处于产量温顺增添周期。另一方面，伴跟着气温的回升，价钱低廉的棕榈油对于其他油脂的替代性需求闪现，加之印度、巴基斯坦等国“斋月”前存在备货需求，5月马棕油出口量有望递增，幅度或跨越增产幅度，进一步消化库存。小我预估，5月份马棕油库存跌破200万吨为概略率事务，棕榈下探空间收窄。

　　相关油脂跌势趋缓，套利压力犹存

　　菜籽油方面，市场对于2013年油菜籽临储收购政策普遍抱持较强预期。对比今年临储小麦收购价钱涨幅0.1元/斤，我们认为，新季油菜籽收购价钱在去年2.5元/斤的底价基本上上调的可能性较年夜。按照油菜籽收购价钱2.6元/市斤、菜粕价钱2600或2700元/吨、加工费用200元/吨粗略估算，菜籽油理论成本价钱年夜致在10311、10650元/吨上方，对比当前盘面期价存在较年夜差距。收购政策若延续，有望提振对菜籽油行情。年夜这个角度来看，油品间套利亦晦气于豆油反弹。