禾丰牧业是一家饲料营业为主的农牧业公司，其主营收入跨越7成来自饲料营业，饲料营业近一半是猪饲料营业。近三年来公司利润逐年下滑，2013年净利润较2011年净利润下降近37%，年夜同业业披露2014年一季度业绩来看，2014年一季度禾丰牧业面临更年夜幅度的下滑。此外公司存货年夜幅增添，2013年存货金额是昔时净利润的5.88倍，如不美观去库存不顺遂，公司随时可能盈利变吃亏。

　　对投资者来说，公司在发卖和采购环节年夜量的现金结算营业也面临巨年夜的不成控的财政风险，公司如不美观经由过程现金结算的裂痕进行虚增收入调控利润等造假的话，投资者将很难监控，年夜量的现金结算是造假的温床。鉴于以上身分，建议询识趣构要充实考虑公司的利润逐年下滑，财政数据存在相当多可调控空间甚至造假空间，不宜向高处询价。

　　公司在招股书中披露与公司营业相似的竞争对手有正邦科技（002157,股吧）、正虹科技（000702,股吧）、替身神（002567,股吧）、年夜北农（002385,股吧）、新但愿等，年夜上述公司披露的2014年一季度财政数据来看，正邦科技一季度吃亏6914万（下滑427%），正虹科技一季度净利润下滑40%，替身神一季度业绩下滑 41.74%，年夜北农一季度业绩下滑19%，新但愿一季度业绩下滑-38.78%,全行业均是年夜幅度下滑的，甚至呈现吃亏。禾丰牧沂ё仝2011年2.95 亿净利润的基本上，2012年下滑13.2%到2.57亿，2013年前进下滑28%至1.85亿元，而年夜行业数据看2014年一季度下滑的更厉害，禾丰牧业难以独善其身，公司上市前利润已经节节下滑，上市四周的2014年面临更严重的行业趋向，如不美观禾丰牧业2014年上市，可以预料其交出来的首份上市业绩将很难看，年夜幅下跌是不成避免的，如不美观利润变换情形与行业趋向背离，那调控的可能就跃然纸上。

　　首要饲料上市公司2013年和2014年一季度收入和利润对比表

　　名称    2013年收入  同比2013年净利润  同比2014年一季度收入  同比 2014年一季度净利润 同比

　　正邦科技 155.8亿    14.35% -0.3亿       -137% 35.6亿            2.5% -0.69亿       -427%

　　正虹科技 20.24亿    2.95% -0.26亿        -791% 3.7亿              -17% 0.04亿      -40%

　　替身神    71.2亿     5.98% 1.27亿        -28% 20.8亿             45.9% 0.14亿      -42%

　　年夜北农   166.6亿     56.6% 7.69亿         14% 40.2亿              37.8% 1.6亿      -19%

　　新但愿     694亿       -5% 18.9亿          11% 147亿               1.6% 2.83亿     -38.8%

　　公司发卖和采购环节年夜量采用现金结算，具有巨年夜的财政风险。年夜公司披露的第一份招股书来看，在2009年至2011年，禾丰牧业饲料发卖营业中涉及现金发卖客户的数目分袂为10282家、9695家和7888家，生意金额分袂为116260.09万元、118470.52万元和 135768.92万元，占饲料收入比重分袂为27.36%、25.03%和24.37%，也就是公司近四分之一的发卖是现金生意的。采购环节也是如斯，2009年至2011年，禾丰牧业玉米采购的现金付款金额分袂为38674.46万元、68242.90万元和56348.17万元。现金结算将导致公司财政具备巨年夜的调控空间，而且导致审计结不美观的可托度年夜幅度下降。

　　禾丰牧业 85.25亿     4.75%                    1.85亿               -28%

　　公司存货年夜幅增添，2011年-2013年存货分袂为7.3亿元、9.5亿元和11.0亿元，此前公司披露的第一份招股书中2009年存货为 5.2亿元，公司存货资产占比高于行业可比公司，而且是昔时净利润的数倍，好比2013年净利润只有1.87亿元，而存货高达11亿元，是昔时利润的 5.88倍，高额的存货包含了巨年夜的财政风险，随时都可以吞噬公司逐年下滑的利润，且高额的存货为利润调控供给了自然的隐藏，在公司IPO前夜，公司有经由过程存货进行利润调控的念头，即使没有进行利润调控，巨量的存货占用了年夜量资金，也纺暌钩公司去库存的难度。

　　综合来看，年夜利润角度，公司近三年利润逐年年夜幅下降，2014年仍面临年夜幅下降的行业趋向，而公司资产项年夜量的存货蕴含巨年夜财政风险，同时年夜量的现金生意更蕴含财政欺诈的风险。建议询识趣构谨严询价，且勿往高处询，防止基金持有者为代表的投资者的益处损失踪。