今年食品饮料版块整体表现平平,被问的最多的两个问题:1,终端需求是不是不行?2,互联网的冲击到底有多大?我们以此报告作为解答——相较整体普涨,行业结构性机会或将频繁显现,互联网将提升行业运作效率,二级市场应有充分信心分享相关公司转型红利。

　　核心观点.

　　终端需求依然强劲,重结构,重线上。消费者信心指数持续高位,消费意愿不断提升,表明我国消费需求并没有下降,但是线下快消品销售增速的确放缓,参考不同产品及渠道相关数据,我们认为我国消费品市场正在发生深刻的变化:注重健康,创新的产品增速显著高于品类整体平均,即行业结构性机会凸显;线上销售增速显著高于传统线下,即线上渠道开始分流销售。

　　互联网将有望提升行业整体运作效率。随着互联网销售占比的不断提升,互联网将改变行业的游戏规则:加速修正“扭曲“;包括信息不对称带来的终端价扭曲和渠道利润扭曲;倒逼新品研发流程加快:渠道壁垒降低,产品力有望获得溢价;销售费用率有望得到精简:提升广告费用使用效率。这将有望提高整个行业运作效率,扩大消费者剩余。

　　积极关注转型红利。市场认为,互联网时代,PE 的日子应该比二级市场要好很多。我们认为互联网的改造是行业健康发展的一大契机,行业将从“渠道为王,产品为辅”过渡到“渠道,产品”并重的时代,回归性价比,重产品,重创新的本真上来,龙头与初创企业一样受益,且上市公司的转型红利或强于创业公司从无到有的增长。对大多数食品饮料子行业来说,互联网很难再造一个茅台或伊利;龙头企业具备初创企业不可比拟的资源优势,转型力度可能更大,简而言之,如果想做,洋河的改造弹性大概率会强于江小白。