前言：本期将介绍小麦期货交易所、期货合约和期权合约。

　　小麦期货交易量较大的交易所有CME、美国堪萨斯商品交易所、明尼阿波利斯谷物交易所。

　　CME7月日均成交量为114,483手，近几年，小麦交易量维持在150~250万手/月，持仓在20-40万手左右。

　　美国堪萨斯商品交易所小麦成交量维持在30万手/月，持仓维持在10万手左右。

　　三家交易所交易的小麦品种不同，芝加哥期货交易所交易的主要是软红冬小麦，蛋白质含量8%~9%，适合制作饼干；美国堪萨斯商品交易所交易的是硬红冬小麦，蛋白质含量11%~13%，适合做面包；明尼阿波利斯谷物交易所主要交易的硬红春小麦，蛋白质含量13%~15%，适合做高级面包和面包混合剂。这三家交易所上市的合约月份都是3、5、7、9和12月，合约单位均为5000蒲式耳。

　　就具体交割品而言，芝加哥期货交易所合约标的物的交割等级是：二号软红冬小麦、二号硬红冬小麦，二号褐色北部春以及等值的二号北部春。替代品差价由交易所制订。国内郑商所交易强麦和硬麦两个品种，CBOT软红冬和硬红冬小麦交割品绝大部分达不到郑州商品交易所的强筋小麦的标准，替代品可以达到。

　　堪萨斯期货交易所合约标的物二号硬红冬小麦。如交割等级为二号，按合约价执行；如为一号，则升水1.5美分/蒲式耳；如为三号，则贴水3美分/蒲式耳。KCBT硬红冬小麦绝大部分不符合郑州商品交易所的强筋小麦的标准。

　　明尼阿波利期斯谷物交易所合约标的物的交割等级是二号或以上北部春小麦，蛋白质含量为13.5%或以上。13%蛋白质可以按贴水进行交割。MGE交割品可以达到郑州商品交易所的强筋小麦的标准。

　　当市场出价与供给有限时，涨跌停限板限制由每蒲式耳60美分提高至90美分，甚至到1.35美元。交割月份首日前第2个营业日当日及之后，当月合约无价格限制。

　　小麦跨月价差套利期权是基于两个合约月份价差的期权，而非独立的两个标的合约，该期权价格只受价差套利价值和波动率的影响，和标的商品期货无关。该期权能对价格上的不利变动提供更精确的套保能力，其设计的目的是让投资者管理从一个月到另一个月的移仓风险。以CSO看涨期权为例，当该看涨期权执行时，CSO看涨期权买方按结算价格得到多头近月期货合约，按其近月合约结算价格减去该期权执行价格得到空头远月期货合约。CSO看涨期权卖方按结算价格得到空头近月期货合约，按其近月结算价格减去该期权执行价格得到多头远月期货合约。CSO看跌期权买方按其结算价格得到空头近月期货合约，按其近月结算价格减去该期权执行价格得到多头远月期货合约，与CSO看涨期权卖方相同。具体总结如下：

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