内容摘要：

　　1、食糖消费温和增长。2012/13 榨季全国食糖消费量呈现增长的趋势，榨季期间，虽然食糖价格难以上涨，旺季采购的特征不明显，但由于糖源不同，价格存在的差异性也增加了市场的可选择性，同时在一定程度上刺激了食糖消费量。2012/13 制糖期全国食糖消费 1390 万吨，较上个制糖期同比增加 60 万吨，同比增长 4.5%。预计13/14 榨季国内食糖消费量有望达到 1430 万吨左右，消费量将创历史新高。

　　2、食糖进口量大幅攀升，市场冲击在所难免。步入 2014 年后，在国内食糖增产、国储糖库存较大的背景下，对进口糖的需求会有所减弱。不过即使需求下降，也难以出现进口糖数量大幅减少的现象。预计 13/14 榨季进口糖数量仍然会保持在较高的水平，预计有可能会达到 260 万吨左右，同比减少 100 万吨。

　　3、国储糖竞拍，调控博弈市场。预计 13/14 榨季国家能够继续收储的上限在 100万吨左右，超过这一上限数量，国家不仅会承担巨大的风险，而且也不利于市场的持续发展。至于是否会放储，则需要看糖价的变化情况而定，考虑到 13/14 榨季的制糖生产成本可能会在 5400 元左右，因此在食糖平均含税销售价格低于制糖生产成本的情况下，国家不太可能会实施放储。

　　4、甘蔗长势良好，本榨季食糖增产预期强烈。本初步统计 13/14 榨季国内食糖产量将会达到 1350 万吨左右，同比增长 44 万吨，增幅 3.4%，增幅明显小于之前两个榨季的水平，国内食糖供应充足的局面在逐渐消失，三年增产周期有可能因糖料种植面积的减少而就此结束。

　　5、2014 年郑糖将低位宽幅震荡。明年全球食糖仍处于去库存状态中，随着全球及国内食糖供需形势的改善，糖价在 2014 年的上行空间将会受到压制，虽然制糖成本会对糖价构成一定的支撑，但力度将较为有限。同时考虑到国储库容的局限性，收储政策在明年发挥空间不大。因此在季节性因素的作用下，明年糖价将维持低位宽幅震荡格局，集中在 4700-5300 的范围。

　　第一部分 2013 年郑糖运行重心明显下移

　　一、2013 年 1 月到 7 月中旬：食糖供应充裕 郑糖弱势走低

　　年初郑糖在天气利好及销售数据利好的推动下继续冲高，创下了之前一轮反弹行情的高点。之后随着春节食糖备货结束，采购商多持观望态度，在市场利好逐渐消化殆尽的背景下，郑糖重归跌势。步入二季度后，4 月 20-21 日召开的云南糖会并未给市场带来太多惊喜，随着会议的落幕，郑糖演绎了一波恐慌性下跌行情。虽然随后的几个月盘面曾出现两波反弹，但反弹力度都较为有限。在外糖进口压力加码及新糖供应充裕的打压下，郑糖整体保持弱势下行行情，并持续到 7 月中旬。

　　二、2013 年 7 月中旬至 10 月中旬：内外利好刺激 郑糖曲折上行

　　在经历了大半年的下跌行情后，市场做空动能得到较大程度的释放。受成本的有力支撑，郑糖于 7 月中旬触底反弹，走出阶段性底部。在随后的三个月里，郑糖在曲折中震荡走高。一方面，国内食糖消费数据好于预期，新增供应库存下降，提升了糖市的看涨氛围;另一方面，巴西降雨影响了甘蔗收榨，随着食糖生产进度放缓推动原糖止跌反弹，这使得郑糖也获得一定的提振作用。在双重利好的作用下，郑糖于 10 月中旬创下了此轮反弹行情的高点。