上周ICE白糖1103合约微跌0.05%。上周外糖先扬后抑，走出一波过山车行情。周初受技术性买盘和投机性空头回补提振，ICE白糖大涨4.13%，并创近两个月来单日涨幅；随后因技术性卖盘及生产商抛售打压价格，外糖持续小幅回调；周五由于全球食糖供给充足之际投机商抛售对糖市形成巨大压力，ICE原糖大幅下挫，抹平了周初的涨幅。上周郑糖1305合约上涨0.85%，走势较为平淡。上周初受外糖大涨提振，郑糖小幅收涨，随后几个交易日郑糖1305合约在5307-5376区间窄幅震荡。上周宏观面：美国经济数据利好较多，房屋销售数据及就业数据均有所好转。欧洲德、法经济有增长迹象。中东以色列和哈马斯停火，紧张局势得以缓解，使得国际油价回落。中国11月汇丰PMI重返50枯荣线上方，显示出中国经济企稳回暖。外围基本面：巴西生产压榨进入尾声、北半球食糖主产国泰国、印度2012/13榨季陆续开榨，国际市场食糖供应预期增多。国内市场截至11月23日，全国开榨糖厂数已达64家，其中新疆14家，黑龙江10家，内蒙古4家，广西32家，广东3家，海南1家。目前主产区开榨进度逐步加速，新糖供应趋向正常。在新糖供应逐渐增多的情况下，近几日广西主产区白糖现货价格小幅回落。预计下周在国内主产区集中开榨、新糖供应大幅增加的情况下，郑糖短期内将承压下行。

    二、宏观面信息

    美国：上周经济数据利好较多：美国10月二手房销量升至479万幢好于预期；美国10月新屋开建89.4万幢好于预期并创4年新高；美国上周初请失业金人数41万好于预期；美国11月密歇根消费信心终值82.7逊预期；美国10月先行经济指标环增0.2%平预期。

    欧洲：Ifo协会上周五公布的德国11月商业信心指数由10月的100升至101.4，为八个月来首次上涨，这显示欧洲经济体增长或反弹。另一项数据显示，法国商业信心较上月创下三年余新低的水平有所升高。周五欧盟国家领导人已放弃在本次欧洲理事会峰会上就新的未来多年预算进行谈判，自然也就无从达成协议。相关谈判将推迟到明年。

    中东：11月21日以色列与哈马斯停火缓解了紧张的中东局势，也使得市场对该地区原油供应中断的担忧降低，受此影响，上周五原油期货走低。

    中国：汇丰中国11月制造业采购经理人指数初值数据跳升至50.4，创13个月最高位，重返荣枯线上方，上月终值为49.5。此外，新出口订单指数也大幅攀升至24个月最高位，这传递出中国经济企稳回暖的更多讯号。

    三、国内外市场供求信息

    1、巴西：10月糖产量大增至647.3万吨

    2012年10月份巴西糖产量从2011年同期的415.5万吨大幅增加至647.3万吨。2012/13年度巴西共计产糖3,201.7万吨，上一年度同期为3,199万吨。

    2、欧盟：颁发58,953吨白糖进口许可

    欧盟已于11月9日颁发58,953吨白糖进口配额，2012/13年度欧盟共计颁发953,606吨的食糖进口配额。

    3、巴基斯坦：批准出口40万吨糖

    巴基斯坦贸易部部长周四称，因预期今年将丰产，该国政府批准出口40万吨糖。

    4、10月份中国进口食糖33.97万吨

    10月份中国合计进口食糖33.97万吨，明显低于9月份的58.56万吨和8月份的58.34万吨，同比仍增长0.79%%;进口均价从上月的每吨562.66美元回升至每吨592.45美元。海关数据还显示，1-10月累计进口食糖335.12万吨，同比大增67.02%。

    5、1-9月食糖进口均价605.6美元/吨，下降13.1%

    发改委网站消息，1-9月，谷物及谷物粉进口均价341.3美元/吨，下降10.4%；稻米进口均价478.2美元/吨，下降25.3%；棉花进口均价2360.3美元/吨，下降21.7%；食糖进口均价605.6美元/吨，下降13.1%。

    6、海南省2012/13榨季拉开序幕

    海南省2012/13榨季已于11月23日在海南东方糖业有限公司拉开序幕。估计到本月底还有2-3家糖厂开榨，但多数糖厂将在12月上旬开榨。

    四、主要观点及操盘建议

    主要观点：

    上周宏观面：美国经济数据利好较多，房屋销售数据及就业数据均有所好转。欧洲德、法经济有增长迹象。中东以色列和哈马斯停火，紧张局势得以缓解，使得国际油价回落。中国11月汇丰PMI重返50枯荣线上方，显示出中国经济企稳回暖。外围基本面：巴西生产压榨进入尾声、北半球食糖主产国泰国、印度2012/13榨季陆续开榨，国际市场食糖供应预期增多。国内市场截至11月23日，全国开榨糖厂数已达64家，其中新疆14家，黑龙江10家，内蒙古4家，广西32家，广东3家，海南1家。目前主产区开榨进度逐步加速，新糖供应趋向正常。在新糖供应逐渐增多的情况下，近几日广西主产区白糖现货价格小幅回落。预计下周在国内主产区集中开榨、新糖供应大幅增加的情况下，郑糖短期内将承压下行。

    操盘建议：

    接近5日均线逢高做空，止损5376，中线观望。