1. 马来西亚棕榈油市场的供给

　　马来西亚棕榈油在3月份竣事了季节性减产周期，进入持续的单产反弹期，4月份产量达到1，693，439吨，较上罹难产13%，而且高于近5年同期水平。年夜图一马棕产量的历史纪律来看，凡是，马来西亚棕榈油在11月到次年3月时代呈现较着下降，在2至3月间棕榈油产量趋于见底，随后迟缓改善，而且在9月到10月摆布达到岑岭。估量接下来马来西亚棕榈油产量还将持续上扬。


　　此外，按照美国农业部发布的蒲月份全球农业产量陈述，2015-2016年度马来西亚棕榈油产量估量会达到2100万吨，比上年增添6%，这也是创记载的高产量。陈述还称，马来西亚今年成熟的油棕树面积估量可以达到创记载的480万公顷，比去年增添2%。
　　5. 棕榈油，豆油联动性剖析

　　马来西亚棕榈油库存年夜今年2月起头反弹。4月达到2，194，198吨，较上罹难长18%，而且高于近5年同期水平。迩来马来西亚棕榈油产量处于季节性增产的周期内，库存也是以存在较年夜的向下调整的难度，所以中期来看，马来西亚棕榈油价钱仍然存在必然压力。

　　总体来说，马来西亚棕榈油在零关税政策下, 出口数据精采。马来西亚棕榈油出口在今年2月跌到972，645吨，这也是近5年来低位。可是3月马来西亚棕榈油瞥绶出口呈现较年夜反弹，较2罹难长22%。 4月出口1175228吨，比3月削减1%，小幅下降。船货发芽拜访机构（ITS）周三发布数据显示，马来西亚5月1日到20日出口的棕榈油较上月同期增添了52.6%。
　　2. 马来西亚棕榈油市场的出口


　　此外，全球最年夜棕榈油买家印度4月棕榈油进口量已经升至今年以来的最高水平。因为印度国内冬季油籽产量有所下滑，所以未来几个月，估量印度棕榈油的进口数目将继续增添。而5月马来西亚棕榈油出口免收关税必然水平上也可刺激海外棕榈油的需求。短期来看，预期增添的市场需求对提振棕榈油价钱有利。

　　3. 厄尔尼诺现象对棕榈油供求的影响

　　虽然近期反弹的棕榈油产量和库存给棕榈油价钱形成不小压力。但估量可能发生的厄尔尼诺天色却为棕榈油价减轻了不少压力。

　　首先，年夜供给角度看，厄尔尼诺利好棕榈油价钱。气象形象机构已经普遍确认了厄尔尼诺天色即将到来。美日澳等国均已公布揭晓厄尔尼诺形成。5月12日，澳年夜利亚气象形象局自2010年以来初度公布揭晓厄尔尼诺呈现，今朝承平洋(601099,股吧)处于厄尔尼诺现象的早期阶段，估量厄尔尼诺现象会在未来数月持续，而且有跨越80%的几率显示厄尔尼诺现象将贯串2015年。年夜历史来看，厄尔尼诺会引起马来西亚棕榈油的小幅减产或产量增速较着放缓， 马来西亚和印尼的棕榈油产量占到全球棕榈油供给的86%。棕榈树每月需要150到200毫米的降雨，否则削减单产。不外这种影响存在延迟效应，棕榈油减产估量会利好棕榈油持久的价钱。

　　此外，年夜需求角度看，基于良多棕榈油买家对厄尔尼诺天色导致东南亚天色干燥导致棕榈油减产的展望，买家往往但愿确保棕榈油的不变供给，而中国等棕榈油的进口国近期库存较低，他们或出于对供给严重的担忧而采纳填补库存的法子，增添远期采购，是以可能导致短期内棕榈油价钱就瞥绶上涨的场所排场。

　　可是棕榈油价钱因为厄尔尼诺现象导致的涨幅归根结底仍是取决于厄尔尼诺的展望切确性，影响的强度，还有滞后性。中期棕油价钱上涨空间其实也是有限的。好比上周二澳年夜利亚公布揭晓初度呈现厄尔尼诺之后，马棕油期货价钱创5周新高，但周三收盘再次下跌1.3%。此外，降雨不足对棕榈油产量的损害其实有较着滞后性，凡是干燥天色对棕油单产的损害要10到12个月甚至22到24个月才会浮现出来。而且就北半球今朝的天色前提以及作物的发展情形看，厄尔尼诺并没有对早期播种的年夜豆，玉米发展造成影响。是以，估量厄尔尼诺现象短期内对棕榈油价钱的影响不年夜。

　　4. 国内棕榈油市场

　　整体来说，当前国内棕榈油口岸库存压力很小。截至5月中旬，口岸棕榈油库存年夜幅低于2014年同期水平。低库存也是前期棕榈油价钱反弹的主要身分之一。不外3月以来棕榈油到港数目整体趋向上扬，这也增添了库存回升的可能性。
　　6. 棕榈油期货市场行情剖析
　　此外， 年夜国内需求角度来看，夏日是棕榈油的消费旺季，是以棕榈油价钱也存在不少上涨空间。

　　豆油与棕榈油属于可替代商品，当一种商品价钱过高时，另一种商品的替代性闪现，其价钱也将随之上涨。是以两种商品之间价差将存在必然的合理区间。例如样本数据的拔取区间为2010年4月30日至2015年5月20日，豆油指数和棕榈油指数的相关系数高达0.98，声名它们的价钱属于高度正相关关系。


　　年夜豆油和棕榈油价钱联动关系来看，未来棕榈油价钱或还会维持震动。一方面，迩来豆油和棕榈油的价差有夸年夜趋向，作为可替代商品，估量棕榈油的消费需求也有可增漫空间，是以利好棕油价钱。另一方面，近期年夜豆年夜量到港，5月国内口岸进口年夜豆到货量为650-700万吨，6月为720万-730万吨，7月为750万-780万吨。而且估量相对客不美观的压榨利润也将刺激豆油的供给持续增添。豆油的库存增添也让国内油脂整体的供给承受必然压力，是以油脂整体上行压力也较年夜。是以棕油价钱或也会借居承压。


　　本周p1509合约价钱下行。一方面是受马来西亚棕榈油现货价钱下跌的影响。年夜马来自亚币令吉汇率来看，马来西亚币兑美元曩昔一周升质ё偌0.8%，曩昔两个月升质ё偌3.8%，所以，令吉走强对本周棕榈油价钱组成必然的潜在利空影响。另一方面，也是因为受到原油下跌的拖累。虽然5月初国际原油市场剖析师普遍展望原油供给最丰裕的时刻已过，是以利好原油期价， 可是今朝全球原油市场供给仍然充沛。 估量美国页岩油产量持久也将年夜幅增添，年夜而减轻原尤缤。所以中持久来看，原油利空身分相对较年夜。这在必然水平上也给棕榈油上涨形成必然压力。

　　总体来看，马来西亚棕榈油进入产量的季节性增添阶段，估量接下来两到三个月内马盘棕油价钱承压。虽然厄尔尼诺现象远期利好棕油价钱，但短期影响不年夜。豆油和棕榈油价钱具有较强正相关性，不竭增添的豆油库存估量将对我国油脂整体库存造成压力。原油价钱利空身分较年夜，是以也让棕榈油价钱承压。总体来说，估量棕榈油期货P1509合约价钱底部宽幅震动，震动区间为[4750, 5150]。