上周五，豆粕主力合约收于3349元/吨，菜粕收于2536元/吨，价差一度缩小到710元/吨四周后，起头扩年夜到813元/吨。我们认为，近期主导豆粕和菜粕价差的身分有以下几点：一是养殖利润较差，需求疲软，且前期对禽流感疫情的影响存在较着低估。二是供给充沛，卵白粕呈现罕有的胀库现象，可是结构性差异仍存。三是替代需求，导致卵白粕价差存在区寄振荡属性，需求兴旺时代价差扩年夜至1200元/吨。

　　今年以来生猪价钱持续疲软，生猪养殖吃亏幅度持续加年夜，且仍无快速恢复迹象，禽类养殖利润依然处于吃亏区间，两广、两湖地域饲料企业调研纺暌钩前二个月饲料需求下降8%以上，其中猪料下降2%，禽料下降跨越10%—12%。近期，在杭州进行的玉米财富年夜会上，业内对今年饲料行沂ё伽期仍然较为悲不美观，在2013年下降3%的基本上今年恢复速度迟缓。估量一季度可繁母猪存栏下降到30个月以来的最低水平，将在必然水平上影响近期的粕类需求，可是因为仔猪价钱持续两周呈现反弹，剖明养殖户起头积极补栏，粕类需求或将在4月后起头回暖。

　　整体供给充沛，结构性差异仍存

　　在刚刚竣事的国内菜籽财富年夜会上，行业内助士暗示，今年菜籽收成总量应该高于去年，因亩产水平的提高，国内菜籽供给总量概略在790万吨，进口300万吨，可是今年菜籽收割或晚于去年10—15天，估量收割将在4月下旬起头。猛进口菜籽压榨利润来看，进口菜籽仍然处于盈亏平衡区间，而如不美观进口菜籽压榨菜油假充临储菜油，则现实压榨利润较为客不美观。年夜年夜豆到港量来看，因为近期洗船事务频发，4月到港量或存在较年夜变数，是以后期豆粕或相对菜粕强势。

　　豆菜粕价差将继续扩年夜

　　跟着近期豆粕现货价钱的快速回落，43%单元卵白豆粕现货华北地域在3400元/吨，华南地域在3450元/吨，而36%卵白的菜粕华南地域价钱为2750元/吨，与豆粕价钱根基一致。可是在市场需求偏弱的布景下，饲料企业节制成本即采用低价卵白策略或较为普遍，豆菜粕价差趋小，而在市场需求兴旺时辰，市场或将选择优质卵白粕，是以市场价差出色现扩年夜趋向。2013年9月豆粕、菜粕价差曾一度达到1150元/吨以上，而近期豆粕、菜粕价差则缩小到710元/吨四周后周五扩年夜到810元/吨，估量后期价差出色现较着扩年夜趋向，而近期1409合约在810元/吨四周的价差仍处于较低水平，建议投资者继续建仓9月合约，买豆粕抛菜粕策略，方针价差1000元/吨。