美国农业部陈述并无意外惊喜

　　美国农业部1月供需陈述显示，2013/2014年度美国年夜豆产量预估上调至32.89亿蒲式耳，因单产与收成面积同时增添，不外国内压榨和出口需求的上调抵消了供给的增添，导致2013/2014年度美国年夜豆结转库存预估维持在1.50亿蒲式耳不变。与此同时，USDA上调2013/2014年度全球年夜豆库存预估至7233万吨，因巴西2013/2014年度年夜豆产量被上调100万吨至8900万吨，阿根廷产量维持5450万吨不变。

　　此外，美国农业部季度库存陈述显示，截至2013年12月1日当季美豆库存为21.48亿蒲式耳，虽低于之前商业商平均预估21.61亿蒲式耳，但较着高于去年同期的19.66亿蒲式耳。整体而言，美国年夜豆产量和库存的调整幅度根基合适市场预期，而呐缦憷年夜豆产量及全球年夜豆库存也如期上调，全球年夜豆供给面宽松依旧，美国农业部1月供需陈述并未给市场带来意外竞喜ⅲ

　　尽管1月10日美国农业部1月年夜豆供需陈述平平无奇，但受美豆出口数据健旺及阿根廷干燥天色提振，美豆指数却止跌回升。受此影响，国内豆粕现货节前补库加速，期价亦跟盘上涨，主力5月合约重回前期的清算平台，年夜有继续上涨之势。然而考虑到全球年夜豆供给面宽松依旧，加之适逢国内豆粕需求季节性淡季，我们认为豆粕期价仍将以区寄振荡为主，暂不存在趋向性的生意机缘。

　　今朝巴西头号产区马托格罗索州的年夜豆收割工作已经顺遂睁开，早期收割显示单产精采，各机构对巴西年夜豆产量的预估水平进一步提高。巴西国家商品供给公司（Conab）将2013/2014年度年夜豆收成预估上调至创记载的9030万吨，而巴西农业部长Andrade则称作物收成将“轻松”跨越9500万吨，他认为Conab的预估趋保守。对比而言，美国农业部1月供需陈述中8900万吨的产量应该还有进一步上涨的空间。

　　跟着巴西年夜豆收割工作的顺遂睁开，阿根廷年夜豆播种工作也起头步入尾声。布宜诺斯艾利斯生意所暗示，迄今阿根廷年夜豆播种工作已完成90.9%，播种总面积料触及2050万公顷，高于上一年度的1970万公顷，阿根廷今年度年夜豆产量若有望触及记载高位，因近些天的中到年夜雨终结了威胁削减作物产量的热浪。生意所还暗示，在发展季的残剩时刻内，尽管天色将继续炽烈干燥，但间歇性的暴雨有望给干渴的作物带来缓解。1月份估量是相对潮湿的月份，利于年夜豆和玉米作物的发展。临近3月底，部门地域的早期霜冻料测试作物。年夜豆收割工作将年夜3月起头，7月竣事；玉米收割将年夜2月延续至7月。

　　呐缦憷新豆丰登压力依旧

　　国内豆粕供给严重状况有望缓解

　　进入1月中旬，虽然进口年夜豆仍在陆续到港，但因为油厂开机率依旧维持在高位，导致国内进口年夜豆口岸库存滞涨回落。同时跟着节前备货需求的启动，饲料厂及经销商到期基差及合同执行加速，国内豆粕库存回升速度迟缓，而豆粕未执行合同量依旧在相对高位。截至1月12日，国内沿海首要地域油厂豆粕总库存量60.22万吨，较上周下降5.16%，同比降6.17%。当周豆粕未执行合同241.75万吨，同比增添103.95%。

　　下流消费方面，临近春节，年夜猪出栏增添，饲料耗损有所放慢，同时禽类饲料消费也会受到禽流感疫情披发的按捺。此外，饲料产量的季节性纪律显示，一季度为饲料产量的季节性淡季，豆粕需求会进一步转淡，而进口年夜豆到港量的降幅有限，估量二季度前豆粕供给状况会持续改善。

　　综上所述，尽管美豆出口健旺，但巴西丰登压力依旧，而阿根廷天色支撑有限，美豆期价偏弱清算态势难改。国内方面，豆粕现货受到潜在的供给压力料将继续向下调整，不外对比豆粕现货，期货合约因为年夜幅贴水已经年夜体纺暌钩了根基面状况，是以下跌幅度料将有限，短期将追随美盘振荡清算，暂不存在趋向性的生意行情。