全球年夜宗工业品市场和股票市场一片凄风冷雨，农产物期货市场却热得发烫。

　　近两盖氚掺周以来，受到极端天色的影响，国际年夜宗商品市场农产物价钱持续走强。国内以年夜豆、豆粕、玉米为代表的农产物期货各品种，遭遇游资的疯狂狙击，出格是年夜豆、豆粕的价钱更是一举创出了近四年来的新高。

　　农产物期货的健旺默示，加年夜了市场对食物价钱走高的预期。因为农产物、食物权重占国内CPI比重过年夜，业内专家担忧食物价钱的上涨会激发新一轮通货膨胀，进而激发国内经济的“滞胀”。

　　国际投行唱多农产物

　　年夜宗商品市场中，豆类产物的定价权在国际市场，海外投行自己就是最年夜的仓单持有者。

　　6月以来，美国中西部地域呈现极端高温天色，降雨年夜年夜低于正常水平，农产物市场预期减产，各首要品种价钱周全上涨。统计显示6月美盘的玉米、小麦价钱上涨跨越15％，年夜豆价钱涨幅接近7％。

　　全球股票市场持续低迷，年夜宗商品市场工业品和贵金属需求不振。这时，美国呈现的罕有极端炽烈天色，为投契资金找到了绝佳打破口。6月，国际国内年夜豆、豆粕、玉米、小麦期货价钱周全上涨，出格是年夜豆、豆粕价钱更是一路狂飙，年夜连商品生意所（下称“年夜商所”）的豆粕主力合约1209年夜3200元一线猛升至3930元。

　　“受到欧债危机影响，全球成本市场短期内难有清醒迹象，全球年夜宗商品市场十年年夜牛市已经竣事。”北京工商年夜学证券期货研究所所长胡俞越判定，全球流动性过剩的场所排场依然没有改不美观，工业品、贵金属需求年夜量下降，流动性资金找不到合适打破口。年夜豆主产区呈现的极端天色，诱发了流动性资金对农产物期货市场的持续爆炒。

　　国际年夜宗农产物市场火爆升温的背后，与国际投行的年夜举唱多不无关系。

　　高盛在6月底发布的展望陈述指出，“未来3至12个月年夜豆价钱可能升至每蒲式耳15.50美元（1蒲式耳=36.37升），高于6月12日陈述中估量的14.30美元；小麦价钱的预期也年夜每蒲式耳5.75美元提高至7.15美元。”同时，美银美林、摩根士丹利等国际投行也纷纷暗示出对玉米、年夜豆价钱的乐不美观预期。

　　按照美国商品期货生意委员会（CFTC）发布的数据显示，在农产物商品方面，非商业性头寸年夜量累积，对冲垮金、国际投行则是年夜量农产物多单的持有者。

　　面临国际投行的一致唱多，中证期货研究总监陈树韦却认为应该连结谨严立场，“豆类产物的最年夜炒作理由就是天色原因，可是撑持农产物疯涨的理由并不充实。今朝来看，棉花、小麦的价钱相对合理，豆类价钱则偏高。”

　　陈树韦剖析认为，“年夜宗商品市场中，豆类产物的定价权在国际市场，海外投行自己就是最年夜的仓单持有者。年夜今年岁首起头，豆类价钱就持续走高，即即是在5月欧债危机激发商品市场崩盘的过程中，豆类价钱依然连结坚挺。国内机构在与国际投行的博弈过程中，往往胜多负少。今朝海外投行继续在高位唱多，盲目跟风面临的风险极年夜。”

　　期货市场的动荡默示，也激发了股票市场对介入套保企业的担忧。7月9日当天，年夜豆、豆粕合约创出新高，令人倍感意外的是，以经营油脂为主业的A股上市公司东陵粮油股价却逆势跌停。市场盛传，东陵粮油介入豆类期货的套保盘可能呈现吃亏。

　　游资疯狂投契

　　这一轮对空对决中，机构和企业的套保盘则充任了空头脚色。

　　国际投行竭尽全力唱多，外盘农产物价钱节节走高，国内投契资金的炒作热情也被充实调动起来。

　　7月9日，按照年夜商所收盘后发布的数据，豆粕期货成交总量达721.5万手，创出该品种上市以来单日成交历史新高；年夜豆主力合约1301尾盘被年夜量多单封于涨停价，全数合约成交总量达1320764手。

　　“介入豆粕炒作的主若是江浙一带的游资，场内多头根基都是投契资金，而空头则是机构、企业的套保盘。”中期资产打点公司执行总裁王红英告诉记者，年夜今朝把握的营业部席位来看，年夜豆、豆粕炒作的资金根基都来自江浙一带，这部门资金规模复杂，不解除年夜股市转战期市的可能。

　　国内市场方面，农产物期货的健旺上涨，加年夜了市场对国内食物价钱走高的预期。因为农产物、食物权重占国内CPI比重较年夜，业内专家担忧食物价钱的上涨会激发新一轮通货膨胀。

　　这一轮对空对决中，机构和企业的套保盘则充任了空头脚色。

　　王红英剖析认为，一般特年夜型国企，好比中粮等企业城市拥有国际商品生意所的生意席位，套保盘直接在国际市场进行生意。国内市场方面，豆粕、年夜豆等商品空头持仓盘可能为中小型企业。在套保盘与投契盘对决的过程中，游资占有了自动。

　　现实上，去年东陵粮油业绩年夜幅滑坡，有券商研警员直指，套保盘操作失踪败是激发业绩走低的主要身分。

　　《中国经营报》记者致电东陵粮油，公司证券办相关人士向记者暗示，公司套保盘操作一切正常，市场所谓的豆类价钱上涨激发套保盘巨亏的传言并不真实。

　　上述人士向记者透露，公司油脂出产原料全数自美国进口，年夜下订单到装船进库，周期往往需要2~3个月。做套保的企业一般是自然的空头，以期单对冲失踪现有原材料价钱的波动风险。至于操作策略以及套保盘所持仓位比重，东陵粮油暗示不愿做过多透露。

　　豆类期货的投契性上涨，不单对企业套保盘组成了严重考验，疯狂博傻的事后，投契者自己面临的风险也在急剧放年夜。

　　7月10日，豆粕主力合约1301高开3745元后一路健旺上攻，到10点41分创下全日最高价3878元，之后合约1301如水银泻地一般直线崩盘，短短半小时内，合约1301便由涨变跌。

　　“投契性资金已经有较着出逃迹象，近期合约1301持仓年夜增，而远期合约1305的多头在起头抛售。”陈树韦判定，豆类品种泡沫较着，近期合约还能持有多单，跟着投契资金的减仓出逃，泡沫随时有被刺破的可能。

　　国内滞胀隐忧

　　估量经由价钱的传导，CPI拐点可能会在三四时度形成。

　　国际年夜宗商品市场农产物价钱狂飙，激发的连锁纺暌钩正在迅速发酵。

　　国家统计局日前发布的数据显示，6月份CPI同比上涨2.2%，创29个月以来的新低。在CPI涨幅组成中，食物价钱上涨3.8%，非食物价钱上涨1.4%。今年上半年，全国CPI比去年同期上涨3.3%。食物价钱上涨，影响CPI总水平同比上涨约1.2个百分点。

　　中投参谋宏不美观经计揭捉警员白朋鸣判定，“近期国际年夜宗商品中农产物持续走强，但价钱上涨身分传导到居平易近消费品还需要一段时刻和过程，所以尽管农产物、食物权重占国内CPI比重过年夜，短期内也不会对国内食物价钱造成过年夜影响，估量经由价钱的传导，CPI拐点可能会在三四时度形成。届时CPI将会再次形成调头上涨的趋向。”

　　“如不美观中国经济进入滞胀周期，调头向上的CPI数字无疑会对加息周期组成影响，并进一步加年夜国家宏不美观调控难度。”白朋鸣剖析认为，“为了刺激经济的成长，央行降息是不贰的选择，可是维持较低利率需要CPI供给空间，如不美观CPI高企，央行没有法子维持低利率，甚至还要经由过程加息来缓解物价上涨压力。”

　　小贴士

　　何为“滞胀”

　　全称是障碍性通货膨胀（Stagflation），“滞”是指经济增添障碍，“胀”是指通货膨胀。在经计揭捉，出格是宏不美观经计揭捉中，滞胀特指经济障碍（Stagnation）与高通货膨胀（Inflation），失踪业以及不景气同时存在的经济现象。通俗地说就是指物价上升，但经济裹足不前。它是通货膨胀持久成长的结不美观。