自10月26日开始的两周以来，外围油脂市场对国内一直没有明确的趋势性指引，使得国内连豆油期货1801主力合约则呈现出在6100-6160元/吨区间反复震荡的尴尬局面，即沿海地区主要厂商一级豆油现货主流均价在6070-6120元/吨内窄幅调整。而延续了近半个月的趋稳行情可能是暴风雨前的宁静，近期市场对于本周四晚间公布的美国农业部(USDA)11月大豆供需报告较为关注，这或许是短期指引国内豆油行情结束趋稳态势的转折点。目前国际市场对于本次报告多持中性偏多心理，那么短期国内豆油行情是否会受其利好提振而走高?

　　单产下调或成炒多热点

　　国际豆类市场在10月下旬就已对本次报告进行了提前的数据预估，其中的美豆单产数据则成为各大机构关注的重点，就目前已有数据来看，本次报告下调美豆单产数据预估概率较大。当前市场预计2017/18年度美国大豆产量为44.08亿蒲式耳，预测范围在43.75亿到44.67亿蒲式耳，低于USDA10月份预测的44.31亿蒲式耳。市场预计大豆平均单产为49.3蒲式耳/英亩，预测范围在48.9到49.9蒲式耳，低于USDA10月份预测的49.5蒲式耳/英亩。市场预计大豆收获面积为8948.6万英亩，预测范围在8940万英亩到8950万英亩，略高于USDA10月份预测的8947.1万英亩。除单产、产量、收获面积外，市场预计大豆2017/18年度期末库存预估或从4.3亿蒲式耳下修至4.2亿蒲式耳，同时，全球2017/18年度大豆年末库存或从9,605万吨下修至9,550万吨。

　　近日美豆收割已接近尾声，截止到11月5日，美国18个大豆主产州的收获进度为90%，因此从数据预估上可看出，在收获面积略高于预期而大豆产量不及预期的情况下，本次报告将有较大概率下调美豆单产预估值，从而对美豆期货利好，进一步将对国内豆油市场带来提振作用。2014/15/16三年的11月USDA报告均因炒作上调大豆产量预估而令美豆期货承压下跌，但鉴于今年美豆收割进度已过九成，大豆产量略微不及预期或已板上钉钉，因此今年11月报告或将转而以炒作美豆单产预估值下调为主，美豆期货01合约或将攀上1000美分/蒲点位，进而将带动国内豆油市场走强。

　　豆油库存虽居高位但压力有限

　　近期有部分买家对国内较高的豆油库存量及菜油抛售持有一定恐慌心理，但笔者认为其对豆油市场压力有限。截至上周，据市场反馈国内沿海地区主要油厂豆油库存量约146.13万吨，若加上华中、西北等地部分油厂，国内豆油商业库存已超过160万吨的高位，加之菜油抛售的传闻加剧了国内油脂供应量大于需求的利空影响，因此市场上也出现了部分油厂因豆油胀库而停机的说法。但就本网调查了解，国内仅有个别油厂豆油仓储能力受到胀库逼迫，且这部分油厂近月基差合同也已基本售罄，可售现货不多，较多的豆油库存多为在油脂消费旺季来临前执行合同而提前预留，以国内多数油厂的罐容能力来说，当前各地区豆油库存仍在油厂可承受范围之内。另外据海关数据显示，10月我国进口大豆约585.6万吨，远低于9月的810万吨，本网预计11月到港大豆约750万吨，因本月还未迎来集中到港，国内部分油厂其实是因大豆原料不足而停机检修。另外菜油的抛售对于即将进入油脂消费旺季的时期来说，其影响非常有限。

　　综上所述，本周四晚间的USDA报告或对美豆市场中性偏多，继而提振国内豆油市场，打破趋稳局面而走强。另外，本月中旬后国内油脂消费旺季即将到来，若本次报告如期利多，或将带动国内豆油市场出现一波涨势，令该报告真的成为一次上涨信号。 

　　不过，笔者认为凡事都有两面性，鉴于上个月报告打破市场预期不跌反涨，笔者在此想提醒大家注意，因市场炒作美豆单产下调已近一周，或将出现利多出尽、转而炒作美豆结转库存降幅不及预期的偏空情况出现，加之巴西货币贬值的共同作用下令国内豆油市场承压，但国内油脂市场从远期来说需求转好行情看涨，且本周美国总统特朗普访华或将利于美豆出口中国，国内豆油下方空间有限。即便报告偏空，短期连豆油期货1801合约6100元/吨处仍有一定支撑，6070元/吨附近为理想低点，贸易商可在利空影响周期结束行情趋稳明朗后进行备货;若报告如期偏多，连豆油期货1801合约6100元/吨则为理想进货点位，可于6120元/吨附近适当备货。