继国庆小长假及“十九大”之后，转瞬之间就已进入到10月的末尾，因本月的交易日相对较少，且国内豆油市场多以震荡调整为主，并未出现持续性大涨或大跌现象，截至昨日，国内各地区豆油现货价格与9月29日相比基本持稳。那么接下来则是贸易商朋友最关心的问题了，豆油在蛰伏了近一个月的时间后，到底什么时候才能迎来走强的曙光?笔者认为短期豆油仍将以盘整为主，或将在11月中旬打破僵局、逐步发力而趋强。

　　外围市场有望提振国内但指引有限

　　一般来说，美豆期货对国内连豆油期货影响较大，但近一周以来美豆对连豆油的方向性指引并不明显，在USDA报告表现利多及获利了结使得豆价走出一波短周期“倒U型”走势后，美豆期货11合约则在本网预计的980美分/蒲式耳附近持续震荡调整。另外最近美豆市场多炒作美豆收割及南美大豆播种情况，据最新数据显示，目前美豆收获进度约为70%，去年同期为74%，五年同期均值为73%，市场在报告出台前预计大豆收获进度为64%，收割进度加快略显利空;而南美大豆方面，截至上周四(10月19日)，巴西2017/18年度大豆播种完成20%，播种进度基本落后于上年同期的29%，利多国际豆价。考虑到美豆收割及巴西豆播种的情况，或将对美豆市场带来一定利好，但从近期美豆期货的震荡表现来看，利好影响不温不火，并不明显。

　　除美豆市场外，原油、马来西亚棕榈油等油脂市场也和国内豆油市场有着千丝万缕的联系。受美国总统特朗普继续保持生物柴油用量的主张、OPEC原油减产协议的持续实施、以及部分国家原油需求较大等因素的影响，近期国际原油期价一直维持在52美元/桶的高位，且市场预计其仍有一定上升空间，因此原油及马盘棕榈油等期货的走高或将对国内豆油市场起到一定带动作用，但因多为间接性提振，短期来看，外围市场虽然对国内豆油市场利好，但是实质性指引相对有限。

　　国内基本面相对弱势限制上行动力

　　自国庆假期以来，国内豆油市场购销情况不尽人意，在没有其他的节假日等需求刺激点出现的情况下，各地区厂商豆油走货均有不同程度放缓。以上周为例，据本网不完全统计，国内主要地区油厂豆油成交量约9.87万吨，而前一周则约为17.49万吨。

　　如图所示，则更为直观，除10月12日国内豆油现货价格止跌后当周豆油成交量有所好转外，10月国内豆油日均成交量实际是低于前期正常水平的。另外不仅豆油需求疲软，豆油库存量也处于上升趋势。

　　截至上周，国内主要地区油厂豆油商业库存约146.43万吨，高于前一周的141.48万吨，而国庆节前一周则为130.49万吨，从图上也可以看出，豆油库存增长趋势的压力还是较为明显的，且目前国内主要地区油厂开机率持续维持在63%左右的高位，加之市场需求受限，豆油库存仍有继续增长的势头，另外再算上华中等靠近内陆规模相对小些的工厂的库存，国内整体豆油库存其实已突破160万吨大关。从短期来看，供大于求的压力虽然未爆发出来，但也限制了豆油市场的上涨动力，因此笔者认为短期豆油价格仍以窄幅调整为主，上下方空间均有限。近期市场上关于国储菜油抛售的消息倒是传的沸沸扬扬、人尽皆知，但具体的时间及销售量并没有官方明确表示，目前可暂时不用太过担心，若其成真，那么至少30万吨的菜油流入市场后对豆油价格来说也将是一股不小的压力，建议暂时持续关注此则传闻即可。 

　　综上所述，短期外围市场及国内均无对豆油市场强有力的利好因素出现，豆油价格或将延续盘整态势，即连豆油期货1801合约6080-6120元/吨处区间震荡。而进入11月份，将逐渐进入传统意义上的油脂消费旺季，这将支撑豆油期现货价格的走高。另外11月9日美国农业部将发布新的单产和产量预测数据，鉴于过去四年里大豆期末库存逐年下滑，因此市场倾向于2017/18年度大豆期末库存预期数据低于目前美国农业部预测的4.3亿蒲式耳，因此仅从当前数据来看，这也将是个11月中旬开始豆油价格稳步上涨的信号。就目前来说，因距离笔者预计的涨势来临还有段时间，且短期豆油行情出现大涨或大跌的几率较低，建议贸易商采购以随用随补即可，资金相对充裕的也可在下周豆油价格相对低位时为11月用油适当备货。