上周起头，豆粕呈现了较年夜幅度回调，但市场呈现了一些不容轻忽的利多身分，后市可考试考试做多思绪。

　　USDA供需陈述偏多

　　USDA11月陈述对新作美豆供需数据预估方面，出色国年夜豆单产预估由47.1上调0.4至47.5，美国年夜豆收成面积连结8340万英亩不变，产量是以调高3100万蒲至40.65亿蒲，与市场预期相一致。陈述上调供给的同时，上调压榨量1000万蒲至17.8亿蒲，上调出口量2000万蒲至17.2亿蒲。最终库存维持4.5亿蒲不变，美豆库存消费比下调0.8个百分点至12.45%。USDA本次上调全球年夜豆产量86万吨至31206万吨，同时上调全球年夜豆消费149万吨，下调全球年夜豆结转库存39万吨至90.28百万吨。库存消费比由上月的31.89%下降至31.59%。整体来看，新作年夜豆库存消费比模拟仍是处于历史高位，但较上月预期有所下调，整体中性略偏多，对市场影响不年夜。

　　年夜与以往对比来看，今朝美豆跌幅较上一年最年夜跌幅达到40%，距离历史最年夜跌幅2004/2005年度的50%还有最多10%的下跌空间。对比基金持仓看，跌幅达到2004/2005年度的可能性不年夜。今朝基金美豆净持仓已经转正，而2004/2005年度美豆基金净持仓一向呈现净空状况至2005年3月。我们认为美豆利空身分已经兑现。

　　生猪养殖效益模拟仍是处于今年同期低位，母猪存栏量年夜幅下滑，尚未补栏，生猪补栏旺季不旺。历年9月生猪存栏会达到季节性岑岭，2014年9月生猪存栏处于近年同期最低水平，与2010年较为相似。年夜2010—2011年情形看，生猪存栏在达到低点后持续两年走高，且在2011年达到历史高位水平。可是今年生猪养殖利润远不如2010年同期，后期关注养殖利润的恢复情形，养殖利润达到200元以上可能会诱发补栏行为，300—400元可能会呈现较年夜规模补栏。

　　需求端驱动不较着

　　年夜豆现货压榨均持续吃亏，截止到11月17日张家港年夜豆压榨吃亏13元/吨，现货压榨吃亏年夜幅收窄，处于今年以来的较好水平。可是油厂开机率并没有年夜幅提高，截止到11月14号油厂开机率在44.33%，处于近4年同期低位。年夜近年豆粕压漳暌汞亏与豆粕走势对比看，压榨吃亏的低点一般对应豆粕期价的低点，压榨利润的提高一般对应着豆粕期价的走高。今朝来看，压榨吃亏起头收窄有望转正，或对豆粕有必然的支撑。