中国作为一个大豆种植、进口及消费大国，大豆价格受国际市场波动的影响很大。同时，中国的需求变动对国际大豆市场市场也有着巨大的反作用。因此，反映国内大豆价格变动的连豆走势与作为国际大豆市场反射指标的CBOT大豆走势有着很强的连动性。所以，我们做单时也主要结合外盘来进行，把分析目标分成大连和CBOT两个市场，结合以上7个因素及两个市场的连动性，从而达到判断连豆走势的目的。

在该份年报中，笔者主要围绕以上几个因素来分析今后的大豆走势。供需数据主要来自美国农业部网站，现货报价来自国家粮油信息中心，其他数据则主要依赖笔者平时的跟踪收集和积累。

最后要提醒投资者的是：年报中的任何观点代表的是笔者个人观点，仅供投资者参考，首创期货经纪公司对此不负任何责任。期市有风险，入市须谨慎！

一、行情回顾

2003年的连豆市场，交易异常火爆，牛市行情特点明显。以主力合约A0405为例，期价在1~5月期间一直呈现缓慢爬升态势，从2360元/吨上涨至2634元/吨。6、7月份，期价步入短暂的回调整理过程。7月底期价开始重新上涨，由最低价2420元/吨一路上涨到11月份的最高点3499元/吨，短短的3个月期价上涨幅度达44.6%。进入年底后，期价则开始呈现高位整理态势，是破位上冲，还是下跌回调，投资者期待新的走势方向的出现。

在一年的火爆行情中，连豆年内波幅达1139点，年度总交易量、交易金额均创下新的历史纪录。

可以预计，在2003年火爆行情基础之上，2004年的连豆市场必将会更加活跃，给投资者提供的投资机会也必然会很多。

二、大豆库存需求比与CBOT大豆走势

全球大豆库存需求比与CBOT期价波动区间（单位：万吨、%、美分/蒲式耳）

年度 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04

需求 12108 13222 13159 13582 14840 16018 16053 17206 18417 19157 20169

库存 1670 2344 1745 1286 2160 2619 2701 3092 3203 3815 3607

库存需求比 13.8 17.7 13.3 9.5 14.6 16.4 16.8 18 17.4 19 17.9

CBOT波动区间 535~732 526~672 632~856 620~903 509~729 402~594 440~582 421~538 419~603 515~658 808~？

美国大豆库存需求比与CBOT期价波动区间（单位：百万蒲式耳、%、美分/蒲式耳）

93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 0304

总需求 1961 2396 2333 2441 2626 2595 2716 2804 2933 2793 2505

期末库存 209 335 183 132 200 348 290 248 208 169 125

库存需求比（%） 10.66 13.98 7.84 5.41 7.62 13.41 10.68 8.84 7.09 6.05 4.99

CBOT波动区间 535~732 526~672 632~856 620~903 509~729 402~594 440~582 421~538 419~603 515~658 808~？