回顾2003年的连豆走势，我们不难发现无论是在年初非转基因题材的炒作还是年末的井喷行情中，期价自始至终均是围绕着大豆需求大于供给这条主线来发展的，尽管期间还夹杂着诸如SARS、大户操纵和投机心理等因素的干扰，但市场终归还是市场，无形的手最终还是在起作用的。展望2004年，大豆市场的发展将重点围绕着以下几个方面展开。

2004年的大豆供给

2003年我国粮食产量、库存量连续4年减少，导致粮价全面上涨。由于大豆价格上涨，农民种植大豆的积极性将普遍被调动起来，2004年我国大豆播种面积和产量有可能大幅增加。市场预期2004年大豆播种面积在2003年的基础上将增长5.3％。国际方面，据2003年12月美国农业部公布的月度供需报告，2003/2004年度世界大豆预计总产量为20148万吨，期初库存为3757万吨。报告显示，巴西大豆播种已完成99％，预期产量将达创纪录的6000万吨，比2003年的产量提高了14％；而阿根廷却出现40年来最严重的旱情，不过该国2003/2004年度的大豆播种已完成82％，播种面积1374.9万公顷，预期产量将达3650万吨，比2003年的实际产量将高出150万吨。据巴西农业咨询机构Safras  ＆  Mercado公布的报告，南美洲2003/2004年度大豆产量将达1.03267亿吨，较2002/2003年度增长11％。进口大豆方面，据海关统计，中国目前已经累计购买了多达858万吨的2003/2004年度美国大豆，截止到2003年12月12日的装船量已达470万吨。

2004年的大豆需求

2004年国际市场大豆需求仍然十分旺盛。尽管2003年全球大豆价格出现了大幅上涨，但总体上全球大豆需求仍保持较高水平。《油世界》称，中国豆油进口和消费显著上升，是全球大豆需求面最强劲的因素。中国粮油信息中心认为，2003年中国植物油消费增长了48.9％，使中国大豆压榨量在2003年得到快速扩张。2003/2004年度中国植物油消费量将增加大约100万吨，增加数量超过任何其他国家。2003/2004年世界食用油的总消费量将高达8280万吨，而2003/2004年度美国的豆油产量可能下降至756.4万吨。2003/2004年度世界牲畜产量预计将增加2％，产品从牛肉转向家禽和猪肉，这将意味着豆粕消费量会出现较大幅度的增加，特别是在美国出现首例疯牛病后，豆粕饲料的使用量无疑会大大增加，预计2003/2004年度世界豆粕消费量将增加大约3％。所以《油世界》预计2004年全球大豆整体消费量仍将增长，全球大豆供应仍面临紧张状况。

美国农业部2003年11月份的月度供需报告显示，世界大豆预计消费量为20263万吨，压榨总量为17573万吨。其中美国总用量4395万吨，压榨量4040万吨，出口2422万吨；中国预计总用量3781万吨，压榨量2925万吨。到2004年2月底，美国、巴西、阿根廷三国总的大豆结转库存将会降低到2840万吨，低于2003年同期的3610万吨。其中美国大豆的结转库存量在340万吨左右，这是自1976/1977年度以来的历史最低库存水平。报告还预计全球大豆的结转库存为3675万吨，这意味着在2004年4月份南美大豆上市前，全球大豆库存将始终处在历史较低水平。

2004年的经济波动周期

2004年中国将继续实施积极的财政政策，中国经济将继续保持高速稳定发展的状态。而作为世界经济火车头的美国经济也将保持高度增长，尤其2004年是美国总统的大选年，布什总统无论如何也要上演经济秀，2004年美国经济的年增长率有可能超过4％。江恩理论认为，行情在美国大选年的11月初发生转势的可能性较大，该理论还认为9月份是一年中最重要的转势月份，这意味着连豆的牛市格局可能会延续到2004年的9～11月份。

2004年的金融货币因素

2004年市场的焦点仍然集中在美元汇率方面。美国继续维持基准利率1％不变，但其经济的复苏必然决定美元汇率的贬值只是暂时的。这对早期的美国经济恢复来说是一个支持性因素，因为以美元标价的商品竞争力进一步加强了，这将有助于提高美国产品在国际市场上的出口竞争力。但即便美元汇率后市反弹，对商品期价的抑制作用也只是短期的，这就好比日元升值时东京橡胶商品价格不见得就下跌一样，价格主要还是由供求关系这个主因来决定的。

2004年的政治政策因素

2004年我国新发的国债和新增财政资金的使用要重点向“三农”倾斜。2004年农业部仍将对我国粮食主产区的种粮农民进行补贴。展望2004年，农业部将采取八大措施推进农业和农村经济的改革与发展：一是大力推进优势农产品区域布局；二是保护和提高粮食综合生产能力；三是加快推进农业科技进步和创新；四是大力推进农业产业化经营，推动农业向专业化、市场化和现代化转变；五是积极促进农村富裕劳动力转移；六是加强农业基础支撑体系建设；七是进一步提高农业对外开放水平；八是继续落实农业政策，推进农村改革。这样的话，我国的粮食减产状况将得到控制，在扩大种植规模的情况下2004年大豆供应量将会上升。根据大连商品交易所的规定，从2005年5月交割的合约开始，四等黄大豆的交割贴水将由原来的100元/吨下降至30元/吨，这有利于大豆仓单的形成。

2003年SARS给我国经济造成的危害仍然历历在目，2004年我国政府在这方面采取了积极的防治措施，由于有了以往的经验，相信2004年SARS再次蔓延的可能性不大，对连豆期、现货的影响不会很大，无碍于市场主流方向的发展。2004年4月份，转基因临时条例将再次到期，政府本来可以再次对大豆进口做出调控。但2003年11月22日中国政府表示将很快给予美国转基因大豆永久进口许可，这说明未来美国大豆出口到中国将不会再受到转基因因素的困扰，这对CBOT大豆市场来说是长期利好。

基金运作和投机心理

在2003年的大豆牛市行情中，国际资本看准全球经济复苏、美元贬值以及全球（尤其是中国）对大豆的需求而积极入市，这对2003年全球大豆价格上涨起到了推波助澜的作用。尽管年底美国基金因调整仓位而减少了在主力合约上的净多头寸，但截止到2003年12月18日，美国基金持仍有大豆净多头寸51582手，仍有2/3的净多单没有减持，显示基金对后市仍然看好。2004年5月份南美大豆将会大量上市，按基金的操作手法，在此之前决不可能让商业公司的套保卖盘平个好价钱，因此其在2004年第一季度的操作策略就只有拉高出货一条路了，而大连大豆的做市商同样也会考虑到在消费淡季中去消化1000多万吨大豆的困难程度。

大豆的运输问题

由于2003年大豆价格上涨，造成了我国大豆主产地的东北铁路运输紧张，大量大豆无法外运导致供应紧张的现象在2004年初依然存在。类似问题在巴西的主要粮食港口巴拉那、美国的铁路和密西西比河道同样存在。受全球商品供应紧张的影响，巴拿马型干散货船运费突破了历史纪录再创新高，海运成本继续坚挺。这也是我国进口的美国大豆完税后成本高达3500元/吨的一个主要原因。

综上所述，2004年连豆整体走势仍为牛市格局，尤其是在第二、三季度，目前市场无法确定的炒作题材是天气与自然灾害（如旱情与亚洲锈病等）。投资者完全可以抓住2004年世界经济将继续发展这一主线，做到“风物长宜放眼量，勿被浮云遮望眼”，充分利用技术分析去顺应市场的发展趋势，寻找恰当的入市点。