本榨季供需平衡甚至过剩

　　在经济利益驱使下，本榨季全国糖料蔗的种植面积较往年有所提高，全国食糖总产量可达1150—1200万吨，比去年增加约15％，如果后期天气没有太大影响，今年的供给将得到一定程度的改善。近年来我国食糖消费量大约在1350万吨/年，如果新糖产量达到1200万吨，供需缺口仅有150—200万吨。而本榨季依然有194.5万吨的进口配额，糖市供需缺口可以得到进一步弥补。

　　此外，2010/2011榨季的食糖销量为1001万吨，结转工业库存为44万吨，比去年同期上涨了11万吨，这部分陈糖投入市场，可能会占据部分新糖销量。况且近年来，高企的糖价使得淀粉糖等替代品涌进市场，如果糖价继续大幅上涨，替代品占据的市场份额将进一步扩大。在食糖消费量下降的情况下，供需缺口将继续缩小，甚至出现供过于求的情况。

    首付价提高让利于蔗农 原糖疲软拖累国内糖市

　　2010/2011榨季的火爆行情让制糖厂赚得盆溢钵满，而蔗农却没有享受到太大的实惠，种植积极性被抑制。以广西为例，其耕地面积有限，且木薯、桑蚕等农作物的抢地效益明显，传统的蔗料种植地被逐渐蚕食。为了保护蔗农利益，提高种植蔗料的积极性，广西政府在新榨季提出每吨普通糖料蔗收购价格500元和每吨一级白砂糖平均含税销售价格7000元挂钩联动的措施，挂钩联动价系数维持6％。也就是说无论后期糖价如何下跌，蔗农都有500元/吨的蔗料收入担保，比去年的政策多收入18元/吨。对制糖厂而言，生产成本提高不少，生产一吨食糖的成本可按照以下公式做个简单计算：［500元×8.5+1000（生产其余成本）］×1.13（增值税）=6000元，比去年同期增加了近250元。

　　国家让利于蔗农的目的很明显，保证糖价“稳”字运行为优先目标。糖价过低，不利于提高蔗农的生产积极性，也会对逐步稳定发展糖料业的目标产生影响。糖价在一个合理有效的区间运行，才是其调控的主要目的。从海南糖会发布的信息来看，7000元/吨的糖价属于国家认定的合理价位，糖价在此附近运行有助于配合国家平稳物价抑制通胀的政策，此外经济利益从制糖厂向蔗农转移，也保证了蔗农的利益。

　　欧债危机阴霾重重，全球经济二次探底，投资者纷纷选择投资美元和贵金属来避险，商品市场资金流出趋势加剧。在此大背景下，原糖走势受供过于求的影响难有大的起色。ICE原糖03合约连续5日收出阴线，破位下行的概率加大。近年来，原糖和郑糖的关联性增强，从目前的价位来看，仍然维持着外弱内强的局面，如果原糖崩盘下跌，郑糖也将独木难支。

　　郑糖SR1205合约整体偏弱，但国家不希望糖价大幅下跌扰乱市场，平稳而合理的运行才是其希望看到的情况。从技术面来看，目前SR1205合约有再度形成双顶的可能，6500元/吨成为其重要支撑位。如果下破颈线，其破位下跌之势就短期难以反转。但从历史规律来看，每年春节前是食糖的消费高峰，面临春节备货期的到来，郑糖很有可能在探底后拉起一波上攻，但是想越过国家的调控出现暴涨行情并不现实。