乳业必然成为消费升级的支柱性产业链在12年中期及13年年度策略中开始核心推介乳业,故认为液态奶已成为国家经济内需拉动转型之食品领域支柱产业,具备群体广阔、日常消费、消费细分和产业规模化优势,行业盈利增长长期领先收入增长。

    农村乳制品消费升级跃迁到高端常温奶,县城低温奶渠道持续完善常温奶市场经过10年以上城市地区的持续普及,行业开始在居民收入高增长和城镇化带动下加速升级,特别是农村潜在需求释放驱动未来10年仍具增长空间。农民已具备乳品消费的经济能力,并通过礼品、儿童饮品等形式持续推动普及,成为农村复制城市乳品消费路径的市场基础。同时城镇化也在加速这一进程。城镇化率每提升1个点将带来乳制品消费20亿元的增量。

    市场进入以人群定位的高端细分竞争格局,行业盈利可期中国高品质牛奶资源稀缺现状推动产品价格分层和消费群体切分,避免了啤酒行业的同质化野蛮竞争,乳业的差异化竞争阶段带来整个行业盈利水平持续提升,细分市场龙头核心受益。我们近期走访了多个卖场和乡镇终端,明显感受到需求高端迁徙的趋势。特仑苏、金典、QQ星、莫斯利安等不仅在大卖场占主要席位,乡镇需求也在快速增长。伊利常温升级基础雄厚:预计2012年三大高端奶产品(舒化奶、金典、儿童QQ星)保持40%以上增长,13年儿童奶份额继续快速提升,成为仅次于纯奶和乳饮料的第三大品类,带动综合毛利率回升至30%。光明常温酸奶创新发力刚开始:莫斯利安1-11月收入达15亿,预计全年增长130%达17亿没有问题;随着营销全国化和渠道下沉,未来3年40%高成长可期。培儿贝瑞等高毛利新品占比提升继续推动综合毛利率稳中有升。公司毛利率显着高于行业但净利率偏低,提供较大业绩弹性。

    行业增长确定,首选行业龙头继续推介行业龙头公司,推荐伊利股份、光明乳业和贝因美。

摘自《世纪乳业周刊》

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