大连豆粕上涨趋势未改

自7月份以来，大连豆粕期货价格快速上涨，随后呈现高位振荡走势。在期货价格的带动下，现货价格也有不同程度的涨幅，沿海地区的豆粕价格已经在3000元/吨以上，市场似乎仍有继续走高的迹象。笔者认为，豆粕期价短期将受到供应增加的压力，但是长期看涨的趋势没有改变，突破上行或许还需美国天气因素的配合。

　　美豆天气炒作升温，连粕突破上升概率增加

　　统计显示，美豆期价和大连豆粕期价最近一年的相关性高达81.6%.对美豆来说，七八月份是一年中天气因素炒作得最疯狂的时候，因为这一时期是大豆开花授粉结荚的时期，天气的好坏直接影响到未来收获大豆的单产情况，所以一些微小的天气变化都会在市场上得到反映。最新美国农业部作物生长报告显示，截至7月18日，美豆生长优良率为67%,前周为65%,稍微有所提高，且大豆结荚率为18%,去年同期为8%,5年平均为15%.数据显示，美豆生长状况到目前为止较为良好。然而，天气因素变化多端，未来的不确定性仍然很大，特别是8月份关键的结荚鼓粒期。所以，美豆期价基于天气的升水也是有增无减，自然也为连粕提供上行动能。未来连粕突破上行的概率非常大。

　　美豆旧作库存紧俏，连粕获得潜在支撑

　　本市场年度，也即2009/2010市场年度在8月底即将结束，而此时正是旧作大豆消耗殆尽，新作大豆还没有上市的真空期，每年的这个时候都是市场炒作旧作库存紧俏题材的时候，今年自然也不例外。美国农业部7月供需报告显示，2009/2010年度大豆结转库存为1.75亿蒲式耳，较上月下调1000万蒲式耳。上一年度为1.38亿蒲式耳，结转库存虽然较上年度有所提高，但是仍然处于历史低位，本市场年度的库存消费比为5.77%,也是处于历年来的低位，所以今年的旧作库存仍然令人担忧。

　　旧作库存的紧俏却是伴随着美豆出口需求的强劲。美国农业部周度出口销售报告显示，截至7月15日当周美豆净出口销售量为122.72万吨，超出此前的市场预测区间40万-115万吨。其中本市场年度净出口销售量为11.18万吨，较前一周有所降低，但是本市场年度累计出口销售量是大幅上升，截至7月15日，年度累计出口量为4032.71万吨，较去年同期增加15.93%.其中中国的强劲需求是美豆出口强劲的主要原因，本市场年度至今，中国累计购买美豆2273.66万吨，较去年同期增加18.91%,可见中国需求对于美豆出口增长的贡献。在美豆出口销售强劲情况下，旧作库存紧俏的题材炒作继续支撑美豆期价，也为连粕提供潜在支撑。

　　国内大豆供给充足，豆粕供应压力增加

　　海关总署的数据显示，我国上半年共进口大豆2580万吨，较去年同期增加16.8%,最近一个月6月份月度进口量创记录达到620万吨，较去年同期增加31.7%.大豆进口量的持续强劲使得我国进口大豆港口库存连续攀升，最新数据显示已经达到650万吨以上，这个数据也是历史高位，并且国家粮油信息中心预计未来几个月大豆进口量仍将处于高位，7、8、9月份预计分别为500万吨、450万吨及400万吨。未来大豆的供给量非常充足。

　　庞大的大豆供给最终都要转化为豆粕和豆油的供给，而今年大豆进口大幅增加的部分原因是为了弥补进口豆油限制留下的缺口，这样就使得豆粕供给额外地大幅增多，未来的豆粕供应压力自是不言而喻。目前，进口大豆的压榨利润在150元/吨左右，油厂开机率较高，压榨需求持续增加，短期豆粕供给会快速增加，对价格也将形成压力。

　　养殖需求长期看涨，连粕汲取上涨动能

　　最近南方地区连续发生强降雨天气，致使部分地区受到洪水困扰，饲料企业生产和养殖生产受到影响，福建地区的高温强降雨天气使得90%左右的养殖场出现生猪高热病，生猪死亡率达到70%,这使得豆粕的采购需求短期下降。而另一方面，却是近期生猪价格的连续上涨，自6月初的低点9.5元/公斤上涨至最近的12.5元/公斤，上涨幅度达到31.5%,生猪价格的上涨提振了豆粕的需求。此外，目前已经进入水产养殖旺季，对饲料原料豆粕的需求也不容小视，所以，短期来看，豆粕下游需求好坏不一，难以对豆粕价格形成趋势性影响。

　　然而，从长期来看，养殖需求却是持续看涨的，因为四季度是节假日比较多的时期，中秋、国庆以及春节等对于肉类的消费需求非常旺盛，这是传统的季节性需求强势期，自然也对生猪等养殖产品价格形成支撑。对于肉类产品的后期看涨势比会增加近期养殖户补栏的积极性，因为养殖与上市总存在一定的时间差，所以从长期来看，养殖需求的强势自然对豆粕价格形成助力。

　　综上所述，短期消息面比较平静，大豆供给充足增加豆粕供应压力，致使大连豆粕期价在重要阻力位面临压力，然而从长期来看，养殖需求的向好对豆粕价格形成趋势性支撑，后期看涨，而即将进入的8月份是豆类市场传统的天气炒作时期，豆粕期价突破上行或许还需要天气因素的一臂之力。