在三年夜油脂中，棕榈油一向是最活跃的品种，可是今年这种情形发生了转变。豆棕价差、菜棕价差持续拉年夜直接纺暌钩出棕榈油市场的相对弱势。

　　美国农业部（USDA）最新的展望陈述指出，2012/2013年度全球八年夜油脂（未考虑棕榈仁油）总产量为1.49256亿吨，较2011/2012年度上升156.6万吨，增幅达1.06%，而总需求量为1.49182亿吨，较2011/2012年度增添408.2万吨，增幅达2.81%。因为需求增幅跨越供给增幅，全球油脂期末库存下滑204.4万吨，库存消费比下降1.6个百分点，至7.22%，这是1993/1994年度以来初度实现年度供求平衡。

　　2012/2013年度油脂根基面向好

　　具体来看，供给增量首要来自棕榈油。USDA估量，2012/2013年度棕榈油产量将达到5227.2万吨，较2011/2012年度上升200.5万吨，增幅在3.99%；豆油产量较2011/2012年度小幅增添29.6万吨，增幅在0.7%；其他油脂均减产，椰油、棉籽油、橄榄油、菜籽油、花生油和葵花籽油产量分袂削减1.04%、2.41%、0.45%、0.24%、1.49%和2.95%。总需求量的增添首要来自三年夜油脂，棕榈油、豆油和菜籽油的需求增幅分袂达到4.35%、2.58%和1.17%。

　　全球油脂库存消费比迫近1972/1973年度以来的最低点，显示出全球油脂供求关系的紧平衡状况，这意味着新年度油脂市场总体偏多。但因为棕榈油的产量和消费量在全球油脂市场中占有了很是主要的地位，棕榈油市场的现实供求将抉择油脂价钱的整体波动幅度。

　　棕榈油根基面或已发生转变

　　USDA陈述展望，2012/2013年度棕榈油期末库存为501.8万吨，较2011/2012年度的516.8万吨下降15万吨，库存消费比跌至近30年的低点9.72%。纯粹剖析数据，棕榈油根基面很是乐不美观，这与今朝疲弱的价钱走势形成光鲜的对比。笔者近期与部门业内助士交流后发现，棕榈油根基面或已发生较年夜转变，USDA的需求数据在未来存不才调的空间。

　　今年，中国加年夜了对犯警掺兑和散装油的冲击力度，棕榈油掺兑需求年夜量削减。有业内助士估量，棕榈油的市场份额下降了近40%，这导致国内散装油市场萎缩。终端需求的下降使得商业商不愿接盘，年夜量的棕榈油聚积在口岸，口岸库存持续在高位盘桓。

　　虽然棕榈油的总过剩量较上年有所下降，但绝对数目依旧有580万吨，为历史较高水平。考虑棕榈不美观成熟后必需当即压榨，棕榈油的供给相对刚性。需求若呈现下降，将对棕榈油价钱造成巨年夜打压。这是今朝棕榈油市场最年夜的风险地址，消费的变数来自中国。

　　因为食用油平安的监管政策不太可能再次放松，今年起头棕榈油的根基面出色现不成逆转的改变。按照USDA预估的我国棕榈油年消费量610万吨计较，若消费下滑15%，消费量将削减近100万吨，全球期末库存将增添20%。显然，这部门的食用需求将由其他油脂庖代，而这恰是今朝棕榈油相对其他油脂价差不竭拉年夜的根柢原因。

　　2012/2013年度油脂市场总体偏多，若宏不美观层面不呈现较年夜转变，投资者应以偏多思绪看待。跟着美国干旱天色炒作的竣事，油脂油料市场或出色现短暂调整，考虑到9月份往后豆尤缤的增添，近期可耐心期待买入机缘的到来。品种选择上，建议投资者在做多时选择根基面较好的豆油及菜籽油，把棕榈油作为对冲品种。