美豆丰产在望，豆粕将承压下行

受东北地区降温影响，月初国内豆粕期价曾突破8月高点3077点。但上周四整个市场呈现恐慌性下跌，豆粕期价也大幅下挫，重归振荡整理。

　　美国农业部最新公布的大豆月度供需报告显示，2010/2011年度大豆单产达到创纪录的44.7蒲式耳/英亩，总产量达34.83亿蒲式耳。但由于中国需求依旧旺盛，美豆出口继续上调，出口量由上月的14.35亿蒲式耳上调至14.85亿蒲式耳，期末库存维持在3.5亿蒲式耳，期末库存消费比依旧在11%左右。

　　据海关统计数据，8月份中国进口大豆477万吨，1-8月份进口大豆超过3553万吨，去年同期为2960万吨。10月船期美国大豆进口利润为90元/吨，12月船期远期进口利润为120元/吨，稳定的进口利润使得国内压榨商对美豆保持了较高的采购积极性。另据国家粮油信息中心称，9-12月进口大豆每月到港量预计分别为450万吨、400万吨、350万吨和350万吨，全年大豆进口量将超过5000万吨。巨大的进口与中国禁止进口阿根廷豆油也有较大关系，通过采购更多的大豆来弥补国内油脂进口的减少。大豆进口增加必然会导致了豆粕供应增加，这对豆粕而言无疑是利空。

　　国家统计局9月11日发布数据，8月份国内CPI同比上涨3.5%,创22个月以来新高，如此高的CPI也使后期政策调控预期增强。农产品价格如果继续走高，会不会引发国家对农产品价格的调控？加息措施会不会出台？这给豆粕后期行情带来不确定性，使得市场追涨信心不足，一旦其他商品出现大幅下跌，豆粕也难以独善其身。

　　从豆粕近几年走势图来看，除了2008年的大牛市行情外，每年的9、10月份，豆粕期价均会出现季节性的回落行情，这主要是受到美国新豆及国内大豆上市带来的供应增加冲击。此后随着中国春节临近，大豆消费旺季抬高了美豆价格，国产大豆也已经消化得差不多。加上国内春节前养殖业消费旺季到来，豆粕需求增加，所以往往进入11月份左右，豆粕价格都会出现一波季节性上涨行情。

　　综上所述，未来1个月左右，豆粕将维持振荡偏空格局。

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