棕榈油期价9月份会振荡回调

作者：詹志红 杨霄   来源：期货日报

　　8月份国内棕榈油期货维持振荡偏强走势，虽然受原油走低和豆类调整影响期价自7500附近回落，但周边市场做多氛围浓厚提振期价再次反弹。9月9日国内商品全线下挫，市场做多油脂的情绪受到极大打击，短期内需要一个振荡修复的过程，而马来西亚棕榈油供需疲软也会对期价形成影响，预计国内棕榈油9月份会振荡回调，为后期的反弹积蓄力量。

　　近期原油对市场的提振作用并不明显。虽然6-11月为美国原油主产区墨西哥湾经常遭受飓风袭击的季节，飓风有可能刺激原油出现短期反弹，美元疲软也会给原油期价带来一定支撑，但由于目前原油的消费旺季已基本结束，而库存依旧高企，预计9月份原油大幅上涨的概率不是很大。从技术上看，在突破76美元之前，原油都有可能维持区间振荡走势，对棕榈油的提振作用有限。

　　周边农产品市场做多氛围依旧浓厚，期价将因此获得一定支撑。从俄罗斯颁布小麦出口禁令到市场预计玉米出现减产，国际农产品市场炒作题材接连不断，蛰伏了两年的农产品的上涨热情被点燃，以至于美豆产量可能会超预期也没有对市场造成很大利空影响。在这种氛围下，期价即使出现季节性回调，下方空间也不大。从中期来看，美豆市场仍然不乏炒作题材，在美豆产量尘埃落定之后，天气对南美播种的影响又将浮出水面。因此，9月份美豆将维持振荡偏强的走势，为后期的反弹蓄势。

　　供需面疲软会对马来西亚棕榈油期价形成影响。目前马来西亚棕榈油处于增产周期，9月份产量继续增加的可能性较大。而马来西亚棕榈油出口受到双重因素压制，一是马来西亚令吉的不断升值及期价持续走强导致棕榈油的进口成本和中国港口分销价之间的价差倒挂明显，这将会影响到中国进口棕榈油的积极性；二是目前豆油和棕榈油之间价差不断缩窄，商家可能转为购买豆油，对棕榈油出口形成打压。供需面的疲软将会给期价形成一定影响，使期价出现季节性回调。

　　从统计概率上看，9月份马来西亚棕榈油期价出现回调的概率比较大。通过对马来西亚棕榈油指数2001-2009年的月度数据进行统计，我们发现期价在9月份下跌的概率达到67%左右。而从期价的月度均值走势也可以大致得出棕榈油季节性趋势：期价一般会在9月份形成阶段性的低点，之后振荡回升。同时，我们通过对原油的月度数据的统计，发现油价9月份的月度收益率为年度最低收益率，而将原油价格的月度均值和月度收益率结合在一起考察会发现，一般油价在一年中的低点会出现在9月份和1月份。马来西亚棕榈油与原油价格之间的相关性在80%以上，原油价格的规律验证了以上我们对棕榈油的分析。

　　综合分析，受供需疲软及季节性回调的压力，马来西亚毛棕榈油期货价格在9月份出现回调的概率比较大，但周边农产品市场做多氛围浓厚，期价的回调空间会受到限制，因此9月份的振荡调整主要是为后期的反弹蓄势。国内棕榈油5月合约9月份预计也会有一个下探后再反弹的过程，建议投资者关注期价在7100附近的支撑。

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