1.行情回顾
　　
　　2011年在国家将“稳物价”作为宏观调控首要目标的大背景下，央行6次上调、1次下调准备金率以及3次加息从资金层面不断收紧流动性；发改委针对终端采取限价措施，控制物价上涨。2011年处于“政策市”的 等的巨大需求空间。过去五年，国内对肉类与乳类的消费增长分别达到12%、22%，远远超过全球1.6%的平均水平。从国内趋势看，城乡居民的消费结构将日益走向多元化，对营养和健康的进一步追求，将会驱使水果、蔬菜、肉、蛋、奶等非粮食类产品在更广的范围、更深的层次上形成对粮食消费的替代。专用粉制品的需求量明显增加，而普通粉及其制品的需求量呈现萎缩态势。消费升级促使小麦供需结构转型，优质专用小麦成为其需求主要增长点。
　　
　　进出口方面，从长期看，我国人口增长、人民生活水平提高、耕地减少、水资源短缺的状况基本不可逆转，从未来我国粮食供需状态分析，满足口粮消费是有保证的，紧缺的主要是饲料用粮和工业用粮，紧平衡将是我国粮食供求的一种常态，进口也将成为常态。根据中华粮网测算，到2015年粮食需求将出现的缺口约3949万吨(占国内总需求7.3%，约占2010年世界粮食总贸易的1/10)，到2030年粮食需求缺口约为6542万吨(占总需求33.2%)。2009年我国玉米由净出口转为净进口，2009、2010年净进口115、200万吨，2011/12年度预计进口数量有望达到400-500万吨。2009、2010年小麦进口量为89、120万吨，ICG预计中国小麦进口量可能达到150万吨。进口量的增加以及经济全球化进程的推进，使得国际国内市场联动性进一步加强。
　　
　　相关品种的替代关系方面，小麦玉米比价失衡仍将持续，品种间行情联系趋于紧密。2011年5月，小麦与玉米出现负价差，长久以来的传统比价关系失衡。未来我国食品消费结构中谷物消费的比重会进一步下降，对肉、奶和植物油的消费比重会逐步提高，由于消费结构升级，饲料用粮及工业用粮需求旺盛，国内玉米供需仍趋向紧平衡甚至供需缺口逐步拉大，因自身供需格局导致的小麦与玉米比价失衡在未来一段时间内仍将持续，这将使得未来小麦玉米比价失衡成为常态，饲料替代将成为小麦需求新的增长点，玉米市场行情的走势直接影响小麦玉米间的替代效应，进而影响小麦市场行情走势。 

  图3 (2000-2011)USDA年度全球小麦库存消费比

　　
　　3.2012年走势预测
　　
　　展望2012年，国内小麦市场正面临摆脱“政策市”转型阶段，供需结构格局也在逐渐转变。从基本面以及政策面上看，小麦长期上涨的主基调不变，但影响小麦市场行情走势的因素日渐趋于多元化，国内小麦市场的阶段性行情也将愈趋于明显。在宏观经济环境、进口冲击、供需格局以及相关品种等因素的综合影响下，其市场走势将较为反复，呈现出阶段性行情，市场行情一段时间内处于蛰伏态势。后期国内小麦价格上涨空间取决于新季小麦的生长与供给、终端市场的改善程度、相关品种的行情走势以及政策调控的力度。