玉米将步入振荡期关注政策调整

　　10月CBOT玉米继续大幅攀升，但近期涨幅有所放缓。10月美国玉米的库存消费比低至6.69％，为史上最低水平，因此美国农业部报告公布之后，CBOT玉米价格最高攀升至592.2美分。由于价格高企，抑制出口销售数量，价格又由高位开始回落。美麦价格近期再次大幅攀升，因俄罗斯出口禁令延长至明年7月，美国冬小麦首次公布的优良率水平不及去年同期水平，美麦上涨引领农产品市场整体上涨。另外，美元走势出现不确定性，公众对美联储宽松货币政策预期下降，美元连续几日的反弹，限制商品价格上涨。

　　期末库存历史最低

　　美国玉米种植期一直处于较为乐观的状态，优良率也一直处于高位，美国农业部8月报告对玉米的单产进行了较高预测，达到165蒲式耳/英亩，但8月之后玉米部分产区出现了干旱的情况，单产从9月的162.5蒲式耳调低至155.8蒲式耳，产量由131.6亿蒲式耳下降到126.64亿，目前的库存消费比也已低至罕见水平6.69％，美国玉米呈现出空前的供应紧张局面，是自1995年以来的最低水平，期末库存为9.02亿蒲式耳，不到一个月的用量。玉米库存消费比自2005年之后一直处于下降的水平状态，本次产量大幅减少以及需求量增加是致使库存消费比创新低的原因，所以今年玉米价格可能要上涨至需求受到抑制方可放缓。

　　玉米涨势放缓

　　俄罗斯干旱导致2010/2011年度小麦大幅减产，产量将触及2002年以来低点，相应的库存消费比也降至10％以下水平，而上年度库存消费比为19％以上。俄罗斯是全球小麦的主要出口国，在产量大幅减少的情况下，政府先是宣布出口将被禁止到年末，随着旱情的蔓延，俄政府近期再次宣布出口禁令将延长至明年7月份，此消息加剧了市场供应预期的减少。近期美国公布的冬小麦作物优良率为47％，远远低于去年同期的62％，但引发了美国冬小麦也将出现问题的猜测，美麦价格因此触底反弹，带动农产品市场整体攀高。后期美麦生长情况值得关注，如果美麦长势转好，农产品继续上行的动力将会受到抑制。

　　净多持仓略有减持

　　玉米期价在攀升至最高点时，基金净多持仓开始获利平仓。但本次净多持仓并没有像2008年高位后出现大幅减持，而是小幅下降之后仍然维持在一个稳定的持仓水平下，可见基金对玉米后市价格依然看好，毕竟如此低的库存消费比，使得玉米的回落空间十分有限。不过持仓能否继续给予玉米多头支撑，还要看11月的月度供需报告，如预期般调低单产，玉米价格将再次受到基金净多追捧，如没有变化，甚至意外调高，则要警惕基金大批离场风险。