美豆后期若有下行空间

　　年夜豆中期需求难言乐不美观 豆粕难改中期下行趋向USDA发布7月供需陈述之后，美豆期价持续年夜幅下行。在美豆期价持续下跌的带动下，昨日收盘，豆粕1501合约报收于3193元/吨，较前一结算日下跌1.75%。笔者认为，当前美豆期价尚未完全纺暌钩美豆丰登预期，估量后期若有下行空间。此外，短期国内豆粕现货压力仍存以及畜禽产能下降，豆粕需求不容乐不美观，是以豆粕中期下行趋向难以改变。

　　在USDA发布7月供需陈述之后，美豆期价持续年夜幅下行。上周一，美豆期价带动国内豆粕期价企稳反弹，这可能出于三个方面的原因：一是美豆期价已经年夜幅下跌，远月11月期价已经跌破1月低点，或已纺暌钩部门年夜豆丰登预期；二是与美玉米正处于吐丝授粉的关头生持久分歧，年夜豆今朝尚未进入结荚鼓粒期，后期天色不确定性仍然存在；三是近期中国油厂采购积极性上升，USDA陆续发布私人出口商向中国年夜量出口新作美豆的动静，近期美豆出口需求改善也带动美湾现货年夜豆升贴水有所回升。
但笔者认为当前美豆期价尚未完全纺暌钩美豆丰登预期，估量后期若有下行空间。今朝美豆远月11月期价在今年1月低点，与那时对比，美豆旧作库存转入新作库存的数目下降3000万蒲式耳。2013年11月USDA陈述预估美豆旧作期末库存为1.70亿蒲式耳，而今年7月供需陈述预估美豆旧作期末库存为1.40亿蒲式耳，但新作美豆种植面积较那时年夜幅增添。

　　国内年夜豆中期需求难言乐不美观

　　今朝国内豆粕短期现货压力仍存，受畜禽产能下降影响，中期豆粕需求难言乐不美观。上周，下流需求企业有逢低补库行为，豆粕日成交量年夜幅增添，周一一度达到47万吨，这带动国内豆粕期价周初企稳反弹。然而进口年夜豆口岸库存却依然处于历史高位，虽然油厂年夜豆和豆粕库存有所下降，但同时未执行合同也有所下滑，且其中含有年夜量的远月基差合同，难以缓解近期现货压力。

　　而在中期豆粕需求方面，养殖周期的存在是因为，年夜产能转化为产量需要必然的时刻。经验数据显示，祖代肉种雏鸡到怙恃代肉种雏鸡需要6个月，怙恃代肉种雏鸡到商品代肉鸡出栏需要7个月；年夜能繁母猪到商品猪苗需要4个月，到商品猪出栏需要9个月。

　　今朝，我们可以看到国内畜禽产能均呈现下降趋向，禽类养殖行颐魅正经由过程降低引种量和提前裁减来继续降低产能。2013年12月26日，国内祖代鸡行业14简单业限制2014年引种110万套(不含圣农、泰森)，今年一季度祖代鸡现实引种量18万套，低于之前打算引种量；3月18日，白羽肉鸡联盟召开财富会议，协商告竣共识，自4月1日起，祖代种鸡满50周(科宝52周)必需裁减，慢慢削减总量的20%。此外，按照农业部4000个监测点数据，6月我国能繁母猪存栏量环比继续下滑1%，同比下跌8.2%。由此来看，受畜禽饲料产能下降的影响，中期豆粕需求难言乐不美观。

　　综上所述，豆粕远月合约期价将继续跟年夜美豆期价，若有继续下行的空间，估量豆粕1501合约方针在3000元/吨下方。近月合约期价或将整体受制于远月期价，因在看空远月期价的年夜布景下，下流需求企业更愿意降低库存期待买入更为廉价的远期豆粕。而油厂需要在进口新作美豆进入国内之前，消化相对高价的呐缦憷进口年夜豆库存，估量市场将重点关注国内库存去化情形，年夜而抉择豆粕1409合约和1501合约的价差走势。（来历：期货日报）