美豆旧作严重场所排场难以打破或支撑期价继续走强，这将导致国内年夜豆进口成本高企，国内油厂压榨年夜幅吃亏，倒逼油厂削减供给来撑持豆粕价钱，而国内下流需求或将慢慢改善，有助于油厂的挺粕策略。

　　4月9日晚发布的USDA4月供需陈述显示，美豆旧作期末库存为1.35亿蒲式耳，低于市场平均估量的1.39亿蒲式耳，库存使用比下降至极低的4%。同时，美豆出口发卖量已经达到USDA4月预估的接近104%，且最年夜买家中国的采购量绝年夜部门已经装运，美豆出口需求或难以下调；NOPA3月压榨数据已经让市场质疑USDA4月陈述对美豆压榨需求的预估，且今朝美内陆油厂压榨利润仍处于历史相对高位，美豆压榨量或难有较着下降；呐缦憷出格是阿根廷农户惜售和美国口岸行动措施等限制美国年夜量进口。

　　国内油厂年夜亏之下将采纳挺价策略

　　中国油厂年夜豆进口成本持续上涨，当前巴西4月船期年夜豆进口成本为4468元/吨，较那时美豆即期进口成本增添285元/吨，较那时呐缦憷年夜豆4月船期进口成本超出跨越561元/吨。进口年夜豆成本飙升导致国内油厂压榨深度吃亏，截至4月18日即期巴西年夜豆压榨利润-312元，豆粕1月、5月和9月盘面压榨利润分袂为-235元、-413元及-323元，仍显著低于正常规模。

　　在油厂压榨利润年夜幅吃亏的情形下，油厂挺价心态较着，3月中旬山东晨曦已将三批巴西年夜豆船货转售给美国压榨商，3月23日中国食物土畜进出口商会召集的磋商会议要求各家油厂削减年夜豆加工量，削减进口量；4月初市场证实多家中国进口商因信用证问题至少50万吨违约，近期市场传言中国可能继续违约120万吨进口年夜豆，市场估量国内后期年夜豆进口量将有较着下降。

　　美豆旧作库存严重且难以年夜幅改善

　　下流需求见底回升将有助于油厂挺价策略

　　时至4月，全国各地气温陆续回升，各地水厂养殖将进入投苗阶段，后期需求将慢慢年夜幅回升；禽类产物价钱近期均有较着上涨，禽料需求将慢慢回升；今朝市场对后期猪料需求存在较年夜不合，但我们认为国储已经启动冷冻猪肉收储，并限制猪肉进口，国内生猪存栏处于同期低位，后期猪肉价钱有瞥见底回升。