近期国际、国内大豆基本面多空因素交织，大豆期价将继续呈现剧烈振荡的走势。

    一、南美减产的炒做热情大势已去

    由于前期南美大豆减产的题材将期价向上推动的幅度大大超出理性范围，因此其对市场的利多作用开始逐渐消退。3月30日，《油世界》再度调降2003/2004年南美大豆产量预估。此外巴西农业咨询机构Safras、阿根廷谷物交易等机构也继续调低南美大豆的预期产量。但市场对这些消息已经显得麻木，CBOT大豆期价依然呈下行走势。

    二、USDA报告数据多空影响兼具

    3月31日，美国农业部公布了季度库存报告和作物种植意向报告。在种植意向报告中，美国农业部预测2004年美国大豆播种面将达7541万英亩，超过2000年7426.6万英亩的历史纪录，同时也高于市场7444.5万英亩的平均预期及去年7340万英亩的平均值；该数据是历史上美国大豆的播种面积，也是继播种面积连续三年下降后的首次反弹。但北半球的大豆播种要在5月份才会全面展开，在此之前，大豆的竞争作物的播种面积将会对今年美国大豆的最终播种面积带来不确定性，而且2004/2005年度的美国大豆产量还要取决于今年美国大豆播种与生长期的天气情况。

    同时美国农业部公布的季度库存报告显示，截至3月1日美国大豆库存为9.06亿蒲式耳，高于市场8.67亿蒲式耳的预测平均值。虽然本次大豆季度库存报告高出市场预期3900万蒲式耳，但仍较去年同期的12.1亿蒲式耳下降了25％，同时也是自1989年以来的同期最低值。而且从目前美国大豆的出口情况看，截至3月25日的一周里，美国陈豆净销售17.47万吨，使得本年度迄今陈豆总销售量达到2142万吨，占美国农业部全年出口目标的88.4％。同时，据近期美国大豆的出口速度预测，大豆库存在新豆上市之前很有可能告罄。

    三、国内大豆供应依然紧张

    进入第二季度以来，国内可供收购大豆数量日趋下降，大部分豆农手中除了留存了部分种用数量外，所剩无几；同时贸易商在对后市普遍看好的心态引导下，不断加大对国产大豆的囤积量，除大型油厂把持主要豆源外，大部分都已转移到了贸易商手中。其次，产区周边的油厂大豆库存进一步紧张，对大豆需求不断增加，进一步加重了国产大豆的紧俏局面。伴随着大豆收购价格的上涨，黑龙江大豆产区已经基本完成了上年度的大豆收购、销售工作，目前大部分地区仅存少量的生产用种。据了解，今年播种后产区将没有剩余的大豆可以供应市场。再次，国家铁路部门加大对东北入关粮食运输的倾斜力度，优先确保国家调拨粮和市场急需品种粮的调运，主要是加快稻米和小麦的外运，因此造成大豆外运受阻，产区周边油厂豆源告急。

    四、进口大豆到港数量不断下降

    2004年1－2月份，中国共进口大豆382万吨，同比增长了88.8％，其中1月份进口198万吨，同比增长53.1％，2月份进口量为184万吨。据统计，3月份有22船进口大豆运抵中国港口，到货总量估计约为123万吨，其中21日到31日期间的到货量大幅下降；预计4月份大豆进口量将不会超过70万吨。尽管目前国内油厂可能会早于预期取得大豆进口质检许可证，但是由于巴西运输的瓶颈问题，将会使得南美大豆到港时间推迟。加之近期CBOT大豆期价宽幅振荡，中国近月买盘数量仍然未定。

    因此目前大豆基本面上多空因素交织的局面使得期价进入了高位大幅振荡的阶段。而且据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新的持仓报告显示，截至3月30日，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有净多单60026手，依然处在较高的水平上，只有当基金再次利用基本面上新的利多消息再次推高期价，才能回吐手中的巨量多单。因此，在基本面尚未转空之前，期价还会有振荡。目前市场在等待USDA4月份的供需报告的出台，在此之前市场还将维持整理态势。