自2003年10月中旬以来，芝加哥期货交易所（CBOT）的玉米价格一直稳步上涨。2004年3月玉米期约10月中旬的价格为每蒲式耳2.20美元，到了今年2月初，该合约价格已经稳居2.85美元上方。2004年新季玉米合约也尾随陈玉米价格一路上涨。美国农业部公布的报告显示，2003年美国玉米产量低于预期，再加上截止到2003年12月1日的库存低于预期，从而在过去一个月内提振玉米价格每蒲式耳大涨30美分！此外，美国玉米消费速度惊人，从而导致本年度美国玉米期末库存进一步调低。

在2003年9月份，美国农业部预计2003年玉米产量为99.44亿蒲式耳，年度消费总量预计为99亿蒲式耳，期末库存预计为10.64亿蒲式耳，平均农场价格预计在2.10－2.50美元。而最终的玉米产量为101.14亿蒲式耳，比9月份的预估高出1.7亿蒲式耳，但比11月份的预估低了1.64亿蒲式耳。上周，美国农业部预计本年度玉米消费总量为103.1亿蒲式耳，期末库存预计为9.01亿蒲式耳，本年度平均农场价格预计在2.35－2.55美元。目前的平均农场价格预估说明了这样一个事实：农民已经预售了过半的玉米。

本年度玉米用量预计远远高于上年度的水平，以及年初时的用量预估。饲料和其他用量预估为58亿蒲式耳，比上年度的用量高出2.01亿蒲式耳。同样，美国国内玉米加工用量预计为25.1亿蒲式耳，年比增长1.7亿蒲式耳，且比9月份的预估高出3500万蒲式耳。另外，美国玉米出口目前预计为20亿蒲式耳，比上年度增长4.08亿蒲式耳，比9月份的预估高出2亿蒲式耳。

本年度美国玉米消费将超过2003年创纪录的产量水平，从而导致库存逐步减少到1.86亿蒲式耳。此外，2004/2005年度期间，美国玉米所占的市场份额预计会扩张。从国内情况来看，玉米用量的增幅可能来自乙醇行业规模的继续扩大，2001/2002年度乙醇行业的玉米用量为7.06亿蒲式耳，上年度为9.96亿蒲式耳，本年度预计为11.5亿蒲式耳。随着乙醇行业进一步扩张，如果供应充足，玉米价格合理，乙醇政策没有什么调整，那么未来一年中的玉米用量可能再次增长1亿蒲式耳。

2004/2005年度美国玉米出口前景受到中国可能继续减少玉米出口的支持，如果事实确实如此，那么美国可能在韩国、印尼和马来西亚提高玉米销售数量。在1999/2000年度到2001/2002年度期间，中国每年的玉米出口量平均在3.4亿蒲式耳，仅上年度期间就大幅增长到了6亿蒲式耳，本年度预计为3.15亿蒲式耳。2000/2001年度中国玉米期末库存估计为32.5亿蒲式耳，但本年度的期末库存预计只有8.44亿蒲式耳。虽然面临着国内玉米持续减产以及库存逐步下降的局面，但中国依然维持非常积极的出口补贴项目，2004年中国采取一些措施来提高玉米产量，不过在诸如棉花等其他商品价格上涨的情况下，这些努力能否有效还存在很多不确定因素。未来几个月内，中国预计会维持温和的玉米出口项目，不过到了2005年下半年，国内出口供应估计所剩无几。不过同时，随着中国玉米下滑，美国玉米出口将随之提高。

目前有一些因素正限制着世界玉米消费和美国玉米出口的增长速度，其中两个因素就是世界小麦产量和南美玉米产量。在过去两年间，世界小麦产量一直非常偏低。由于种植面积和单产下滑的影响，今年阿根廷玉米急剧减产，不过明年有望恢复。

如果供应充足，美国玉米的市场份额有望在2004/2005年度扩张。如果今年玉米种植面积没有大幅提高，并且重现去年创纪录的平均单产水平，那么2004年美国玉米产量可能低于目前的消费预估。在目前库存偏低以及消费增长的大环境下，随着2004年玉米播种工作和生长季节的展开，玉米价格可能在高位剧烈波动，并且可能延续到2004/2005年度。如果没有出现大范围的动物疾病或类似的事件导致需求急剧下滑，那么玉米价格有望上涨到20世纪90年代中期以来的最高水平。