美国农业部1月12日公布了市场久盼的月度供需报告，该报告的出炉给高位盘整的CBOT大豆期价指明了方向，美豆各合约当日暴涨30多美分，向上突破之势跃然纸上。受此影响，连豆期价也大幅上扬。笔者认为内外盘大豆期价有望出现新一轮上涨。

一、美农业部最新月度报告数据利多

美国农业部在1月12日公布的月度供需报告中将2003/2004年度美国大豆产量预估值从去年12月份的24.52亿蒲式耳调降到本月的24.18亿蒲式耳，这一数值低于市场分析师的平均预期值24.51亿蒲式耳，给CBOT大豆期价带来了较强的利多影响。给市场带来更大的利多影响的是美国农业部预计美国季度大豆库存水平非常的低。报告显示截止到去年12月1日，美国大豆季度库存量为16.86亿蒲式耳，比2002年同期下降了20％，这完全出乎市场意料，因为在报告出炉前市场分析师的平均预估值是17.50亿蒲式耳。美国农业部在报告中还将美国大豆出口量预估值在上个月的基础上提高了1000万蒲式耳，达到9.0亿蒲式耳。这三个数据的调整表明美国大豆供应紧张形势不但未获得缓解，而且有进一步加剧的迹象。虽然美国农业部没有调整市场极为关注的美国大豆期末库存数据，仍然维持在1.25亿蒲式耳，但该数据却是27年来的最低水平。许多市场人士认为美国农业部高估了年末库存数据，还有进一步向下调整的空间，因而从总体上说，美国农业部本月报告数据偏多。

二、南美大豆生长情况仍存在变数

美国农业部在月度供需报告中对其他大豆主产国和进口国的数据预测情况如下：南美的巴西和阿根廷2003/2004年度的大豆产量仍然维持在6000万吨和3650万吨；对中国2003/2004年度大豆进口量预估值从2200万吨提高到2300万吨；巴西的大豆出口量预估值则从上个月的2620万吨提高到2660万吨。

笔者认为，此次美国农业部没有对南美巴西和阿根廷的大豆产量预估值进行调整，表明目前南美的良好天气状况使得巴西和阿根廷大豆产量创新纪录的进程较为稳定，如果在这个过程中没有发生突发因素的影响，两国的大豆产量在创下新高纪录之后将在4、5月份对全球大豆市场供应形势产生影响。但人算不如天算，如果以后一两个月内天气转坏，则大豆作物仍有可能受到损害。目前对大豆作物产生直接威胁的是巴西大豆锈菌病的蔓延，如果这种病菌没有获得有效控制，则巴西2003/2004年度大豆产量将会下降10％甚至更高。

三、国内大豆价格具有上涨背景

经过2003年的快速扩张，我国大豆压榨产能目前已经接近6000万吨，对大豆原料的需求非常强劲。尽管今年我国大豆产区的播种面积预计将比上年出现增长，但受土地资源开发潜力有限以及退耕还林等国家政策影响，我国大豆2004年的产量不可能有大的增长，预计产量将仍徘徊在1650万～1800万吨之间，供需缺口非常大。2003年我国大豆的进口总量超过了2000万吨。美国农业部预计2003/2004年度中国的大豆进口总量将达到2300万吨，这将对国际大豆价格产生强烈的支撑作用，也令进口大豆港口分销价维持高位，对国内现货大豆价格形成支持。

从宏观方面看，国务院发展研究中心12日发表报告认为，由于我国粮食库存水平偏低，2004年粮食价格的涨幅将超过5％，这将带动其他农产品价格继续上涨。在系统的防控体系管理下，今年非典疫情基本上没有再度爆发的可能，在这种背景下，大豆价格存在继续上涨的空间。

通过以上分析可以看出，内外盘大豆期价的基本面支持期价再创新高。从技术面看，连豆主力A405合约和CBOT大豆主力3月合约的走势相似。两个合约在图表上从去年10月下旬到12月底形成了一个矩形振荡区间，这种矩形是一种持续整理形态，期价后市有望延续前期的主趋势，1月12日的暴涨证实了期价向上突破的有效性，技术指标显示出强势特征。CBOT大豆主力3月合约有望上攻900美分整数关位，连豆主力合约A405有望触及前期高点3499、再创新高。尽管由于春节长假的临近，连豆市场的节日情绪可能使期价的涨幅打折扣，但市场上涨的主趋势已经再度确立。