1月12日美国农业部供求报告出人意料，报告出台后CBOT大豆大幅上升，玉米、小麦也受到利多报告带动走出大幅上升行情。

根据1月份供求报告，02/03年与03/04年美国大豆总供给分别为29.62与26.04亿蒲式耳，03/04年总供给比上年少3.58亿蒲式耳。合974万吨。从消费进度判断，已公布的9-11月压榨量与上年基本持平，以压榨收益比较理想判断，12月压榨量与上年估计基本持平，否则较难满足需求，今年美国鸡、猪、牛的饲养规模比上年均略有增加。出口大豆装运方面，今年9-12月比上年同期超出201万吨。如此得出结果，以1月1日为起点，今年1-8月的大豆供给量比上年同期少984+201=1185万吨，季节削减需求的任务极其艰巨。

具体分析，CBOT预测03/04年大豆压榨为14.55亿蒲式耳，比上年的16.15亿蒲式耳下降1.6亿蒲式耳，下降幅度是近20几年没有出现过的，因03/04年前4个月压榨量与上年同期持平，因此只能期望今年的1-8月压榨下降1.6亿蒲式耳，平均每个月降2000万蒲式耳，目前美国大豆压榨毛利保持在45美分以上的较高水平，油厂没有理由大规模减少压榨。

出口方面至1月1日已完成出口销售2171万吨，距新调整的出口目标2449万吨仅差278万吨，从历年的出口进度分析，278万吨仅可满足美国的邻国加拿大与墨西哥在1-8月的进口需求量。

供求的矛盾，只有通过价格来调整，笔者预期CBOT的5、7月大豆合约将在今年春夏上至970-1040美分水平，大连大豆可见3800-3900元之水平。