今年以来，从疫情爆发封城导致需求骤降，到地摊经济兴起供应却中断，菜油都经历了太多。市场也随着层出不穷的状况波动不断，近日，菜油主力合约在经历过极其罕见的19连阳之后，未等市场修整消化完全就又出现新的一轮上涨继续高歌猛进，期价更是涨至2017年以来最高。今日菜油主力09合约收盘价为7703，上涨81，涨幅为1.06%。

　　现货价格持续攀升，期价紧随其后

　　近日来，因为菜油供应的下降加上国内棕榈油、豆油的库存都维持在较低水平，为此国内油脂期现货价格都不同程度出现反季节上涨，而菜油也作为领涨油脂板块的先锋军。

　　截至6月26日，两广以及福建地区的油厂菜油库存下降至2.35万吨，较5月的2.45万吨减少了0.1万吨，下降4.08%，较去年同期减少27.09万吨，降幅为75.18%;而江沪皖地区油厂菜油库存为16.11万吨，较去年同期减少17.36万吨，下降73.94%。

　　因为国内主要的进口菜油供销区的库存都处于历史较低水平，所以菜油的期现货价格就出现了大幅上涨。虽然为了抑制不断走高的菜油价格，自6月底来，国有油脂企业通过中储粮进行菜油抛售，但每次抛售数量过少且质量一般，所以成交并不活跃，对菜油的价格影响有限。截止至2020年07月07日，江苏地区四级菜油现货价格8,100元/吨，较上一交易日无变化。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

　　中加关系不明朗，菜油供应仍存问题

　　中加关系因“孟晚舟事件”一度恶化，前段时间，加拿大法院公布第一次判决，孟晚舟未能获释还需留在加拿大参加后续听证，这也令市场对加拿大菜籽进口产生担忧。但最近，加拿大对孟晚舟引渡案的全部日程进行确认，同意在8月17日恢复引渡听证会，此消息一出，一定程度上缓解了市场对菜籽进口的担忧，但由于加拿大一直以美国马首是瞻，而“特没谱”最近又在备战大选，所以未来到底会不会出现变故谁也说不准。

　　未来菜籽月均进口及压榨大约20万吨，主要以澳大利亚和俄罗斯菜籽为主;而国内毛菜油进口月均16-17万吨，主要以加拿大、欧盟以及俄罗斯为主。而短期国内菜油去库受阻，但仍将维持20万吨左右的低位。

　　即使需求被抑制至刚需月均20万吨左右，在9月以及四季度后，如果中加关系仍未缓解，难以从加拿大大规模进口菜籽，菜油的供应压力也将难以改变，那么未来菜油也将进入无法想象的高溢价阶段。

　　暴雨天气不断，菜籽压榨处于较低水平

　　随着国内疫情的有效控制，下游水产样子利润近期出现小幅上涨，饲料菜粕价格得到一定提振，加上5、6月水产养殖进入旺季预期需求得到提振，鱼类价格有所回升。但2020年注定是不平凡的一年，近期南方持续暴雨，对水产养殖需求进行打压，这也使得刚有起色的菜粕需求再次潜入低谷。

　　此次强降雨一是不利于油菜籽的生长或对国产油菜籽的产量造成一定影响;二是对许多地区的水产养殖产生严重影响，作为水产品主要饲料的菜粕需求出现了阶段性下降。而菜粕又主要用于淡水养殖，那么此次强降雨也可能会导致菜粕出现滞销而致使油厂降低开工率，所以菜油的产量也会随之减少。

　　综上，菜油的此轮上涨主要还是因为库存的不断减少且对未来菜油供应的担忧，需求方面，由于疫情使得餐饮业尚未恢复正常，加上进入梅雨季节，多地暴雨也浇灭了前段时间地摊经济的热头，致使菜油需求量不佳。 

　　短期看，虽然利多因素频出，但连续二十多天的上涨似乎正在透支未来涨势，但当下价格存在支撑，所以短期菜油仍以高位震荡为主。中长期来看，随着需求的不断恢复，供给方面诸多不确定性致使难以跟上需求步伐，菜油整体上涨的趋势是可以肯定的。