我们于近期走访了年夜风种禽、家育种禽等多家北京和山东的禽财富链公司,经由过程充实的交流和沟通,我们再次重申近期举荐禽财富链的不雅概念,看好益生股份、*ST平易近和、仙坛股份、圣农成长。我们认为鉴于:1)美国持续禁关(估量至少9月份之前不会复关)、欧洲产能有限;2)15H1进口总量不足20万套(同比下降63%);3)后备(1~24周龄)祖代存栏年夜降31%;4)怙恃代现实发卖量14年同频年夜降27%等诸多利好身分,禽财富链在15年下半年清醒势头明晰,2016年更将迎来高景气点。

       我们认为,未来的投资节奏总体较为明晰:1)第一阶段:看“存栏”--上半年各月进口量同比下降几成定局,如若最终15H1进口量确如我们预判(不足20万套),相信市场认可度必然会不竭上升;2)第二阶段:看“价钱”--步入下半年,我们估量怙恃代苗价会迎来明晰清醒(14年现实发卖量很少,且东北关厂去产能较多);3)第三阶段:看“景气”--如不美观美国全年复关无不美观,2016年行业迎来高景气行情的概率将加倍加剧。

1)最乐不美观的估量,美国禁关也至少要持续至9月份.

       按照今朝的规章轨制,如不美观要申请复关,必需知足“持续3个月无新发疫情案例”这个硬性前提。而事实情形是,美国禽流感3月份依然不竭有新发案例,即使我们做最乐不美观的假设--美国4月份起不再有新发疫情案例,那么也要到7月份才合适申请复关的根基前提。而在美方申请之后,一般需要中方人员实地考绩,确认无误后,再予以审批与核准,这又至少需要1个月以上的时刻。是以,可以看出,除非农业部更改划定,否则按照最乐不美观的估量,美国禁关也至少要持续至9月份(我国于1月8日发文,1月12日正式禁止进口美国种鸡,而在此之前仅有圣农成长一家在禁关前进口了年夜约2万多套)。2014年我国祖代鸡进口总量为116万套,如不美观2015年美国复关无望,我们估量进口量会降至80万套摆布。而鉴于上半年情形的加倍确定性,我们估量15H1的进口量不足20万套,上年同期为54万套,同频年夜降63%。

2)欧洲产能有限,主若是法国哈拔德,国内巨细厂呈现分化.

      美国禁关后,国内厂商将目光转向欧洲,但欧洲存在以下几个问题:1)欧洲历来就是自给自足为主,出口较少,此刻亚洲良多国家(韩国也在此列)都对美国禁关,欧洲的产能不成能迅速知足中国的要求;2)今朝欧洲较年夜规模的厂中,只有法国的哈拔德可以出口中国(但其2015年中国原有的订单打算总共也就是9万套,就算增添一点,和安伟捷也不是一个量级),且哈拔德是按订单出产,3、4月份的打算早就已经排满,难以知足要求;3)英国今朝也在禁关之列,不外英国自14年12月份就已经没有新发疫情,是以估量复关的时刻要脚缦憷国早一些。

3)联盟15年限制进口依旧,估量益生同比降15% .

       与此同时,美国的禁关,对于行业的影响会有分化:年夜公司因为构和能力和采办量级斗劲强,在争夺欧洲的有限供给时,会有较着优势;而小公司则会很坚苦(尤其是今朝东北地域那些一年只进一批鸡的小厂)。益生和圣农今朝都正在和哈拔德谈,估量4月年夜法国进口一批。

      联盟在2014年较为成功的限制了引种规模(116万套),同时在2015年的“减产”使命分配中,力度也不小。例如对于行业龙头益生股份的进口降幅方针就定在15%摆布,对于年夜风和家育,也在13%摆布,其他一些中小厂,则在10%以内(不解除有一些新近插手者)。我们估量益生股份2014年的祖代鸡引种量估量在32万套,已经较13年下绞ё偌25%,今年白联盟给益生的进口额度是27万套摆布,继续下降15%。我们认为,益生作为联盟的首要倡议人,起到了带头减量的浸染。
摘自海通证券，不代表博亚和讯不雅概念。

4)后备(1~24周龄)祖代存栏年夜降31%,怙恃代现实发卖量14年同频年夜降27%,利好未来苗价.

       今朝的祖代鸡在产存栏量101.8万套(去年106.4万套),后备存栏量(1~24周龄)57.8万套(去年83.6万套),总量较去年同频年夜幅下降16%,且后备下降幅度更年夜,达到31%。年夜怙恃代发卖情形来看,2014年怙恃代鸡苗总产量5527万套,可是因为发卖率只有85%,即总销量仅为4698万套,对比2013年6400万套的销量,年夜幅下降27%。

       鉴于祖代鸡存栏(尤其是后备存栏)同频年夜幅下降、去年怙恃代总销量也年夜幅下降,我们认为未来苗价涨势明晰,我们的年夜体判定是15H2有望清醒至18元/套(上一周怙恃代鸡苗的市场发卖均价在14.58元/套),2016年迎来景气高点(就算美国8月份复关,引进的祖代鸡数目也是影响2017年的怙恃价钱格)。

5)综上,再次重申近期举荐禽财富链的不雅概念,看好益生股份、*ST平易近和、仙坛股份、圣农成长。

      我们认为,未来的投资节奏总体较为明晰:1)第一阶段:看“存栏”--上半年各月进口量同比下降几成定局,如若最终15H1进口量确如我们预判(不足20万套),相信市场认可度必然会不竭上升;2)第二阶段:看“价钱”--步入下半年,我们估量怙恃代苗价会迎来明晰清醒(14年现实发卖量很少,且东北关厂去产能较多);3)第三阶段:看“景气”--如不美观美国全年复关无不美观,2016年行业迎来高景气行情的概率将加倍加剧。

风险提醒:鸡苗价钱年夜幅下跌,美国复关早于预期。