虽然9月CPI同比涨幅仅从8月的6.2%下降至6.1%，甚至还有0.5%的月环比增长，但不出俩月，通胀形势恐怕就将急转直下。

　　在北京，如果你常常光顾菜市场，10月下旬以来，猪肉、土豆、玉米等肉禽蔬菜价格的下降已可以明显体会得到；如果你恰好还问过废品回收的价钱，也许会发现，有废品收购站10月20日还在用1.5元/公斤的价格收旧报纸，但只过了两天，价格就变成了1元/公斤。

　　10 月中旬以来食品价格出现明显下跌，统计局数字显示，在29种主要食品价格中，有18种呈现了下跌趋势，仅7种涨价。下跌的食品包括肉禽类、豆制品和蔬菜。其中，油菜和大白菜分别下跌了12.6%和8.6%，猪肉降了1.2%。衡量工业品价格指数的PPI，9月同比增6.5%的幅度不仅显著低于8月的 7.3%，也低于市场预期的6.9%。

　　国家发改委副主任彭森10月22日称，8月份以来，物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月CPI同比涨幅就可以控制在5.0%以下。交通银行甚至预计，今年后两个月CPI同比涨幅或可降至4%。

　　为何10月以来消费物价走势会陡然一变？

　　高盛高华中国经济学家宋宇称，从食品价格来看，最近数月生猪存栏持续上升，致使猪肉价格趋稳。尽管年初干旱，但秋粮丰收的预期也给粮食价格带来了下行压力（已体现为大宗农产品货价格下跌）。此外，输入型通胀压力也因美欧经济走软而得到缓解，从9月初到9月末，CRB（商品研究所）指数从541点下滑到502点，单月跌幅为今年以来最高。

　　再者，整体信贷环境已经过紧。9月M2同比增速仅为13%，是6年来最低水平。三季度新增社会融资总额更是大幅下跌，从二季度的3.6万亿元下降至2万亿元，季环比下跌43%。瑞银证券认为，无论是银行表内业务还是表外贷款，包括民间借贷市场，9月以来都全面收紧。

　　早前，中央曾把本年通胀目标控制在4%上下，而后又非正式地提高到5%。如今看来，年底月度通胀率或可达到略高于4%的水平，年度通胀率落在5%的区间亦不是问题，这就为货币政策适度微调打开了空间。加之在欧美市场的持续动荡下，出口增长失速很可能成为的短期宏观风险，市场就更可以期待宏观紧缩的力度有所缓解——注意，是缓解，而不是全面转向。毕竟，经历了4万亿刺激的梦魇，领导层已淡定许多。

　　适度放松的最明显信号是10月24日，温家宝总理在天津座谈会上要求“把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。”有多家机构对此预计，或许今年底至明年初，政策将以下调存款准备金率的明确信号来宣告去年10月以来紧缩性调控的暂时落幕，当然，周小川说了，目前货币政策的基调仍保持不变。