郑糖1301合约多日平台整理后迎来久违的上涨，给疲软的糖市注入一剂“强心针”。但是从基本面来看，糖价仍缺乏持续上涨的动力。

　　制糖企业工业库存高企

　　截至7月底，全国累计销售食糖864.03万吨，制糖企业工业库存达到287.72万吨，相比往年同期大幅增加。虽然7月单月销糖量有所回升，但在本榨季新糖产量增加的情况下，后期销售压力较大。而且7月销售升温主要是受到低糖价和“双节”备货的双重刺激，中间贸易商、下游用糖企业随行就市购买低价糖来补充库存。但值得注意的是，在低糖价的刺激下，本榨季7月单月销糖量仅比去年同期增加0.05万吨。如果后期糖价上涨，下游用糖企业观望气氛转浓，市场恐将重回以销定购的局面。

　　2011/2012榨季只剩下不到两个月的销售期，小的制糖企业目前期盼能够多销糖，早日回笼资金。而部分大型企业因资金雄厚或存惜售心理。笔者认为，各制糖企业还是顺势而为，如果因为惜售而造成企业大量库存堆积，结转到2012/2013榨季仍将面临同样的销售问题。况且我国新疆地区甜菜糖9月底就有部分糖厂开榨，到新糖上市后，大量陈糖和新糖抢销，市场难以乐观。

　　进口糖数量大增冲击糖价

　　一方面，国内工业库存高企；另一方面，我国进口糖即将面临到港高峰。国库在大量抛储后库存空虚，必须通过进口糖来补充库存。但国家进口的速度和数量远远超出市场预期，2011年全年进口糖总量达到291万吨，创造了进口糖量的历史新高。2011/2012榨季截至6月底，进口糖总量已达到2694326吨，按照年度来算，即达到1444390吨，预计全年进口量不会小于300万吨。

　　新榨季国内食糖恐将过剩

　　在2011/2012榨季开始后，大量陈糖和新糖同期销售，有些地区甚至到了4、5月份仍有陈糖销售。通过计算，2010/2011榨季新糖产量为1045.73万吨，国家抛储186万吨，榨季内进口糖达到207万吨，保守估计其当年的供应量应达到1461万吨，扣除部分原糖直接进入国库补充库存，其余部分都在市场上流通。而我国近年的食糖消费量大致稳定在1350万—1400万吨附近。因此，如果说2010/2011榨季是供需平衡甚至略紧，那么2011/2012榨季在进口糖的推波助澜下则是供给过剩。近年来，受到高糖价的影响，下游食品烘焙，食品制造、饮料行业均增加了淀粉糖的使用量，淀粉糖的价格优势使其逐渐蚕食了食糖的消费市场，导致下游消费进一步萎缩，糖价因此急转而下。

　　而前期高昂的糖价给蔗农带来了高利润。2011/2012榨季蔗农种植一亩甘蔗基本上可以获得1000—1500元左右的收益，因此四大产区或多或少都增加了部分新植蔗。虽然前期云南炒作天气因素给蔗料带来了不利影响，但事实上大量雨水反而促进了甘蔗的生长，使其节高优于往年。因此，除非出现大面积的霜冻，否则新榨季新糖产量仍将延续增长趋势。

　　综上所述，在工业库存高企、进口糖高峰期到来、下榨季延续增产趋势等因素的作用下，郑糖难以大幅上涨。但值得注意的是，糖价终究将回归合理区间，任何大幅高估或者低估糖价的行为都不可取，现阶段投资者应该理智做空，不宜盲目杀跌。