本周原糖价格继续上涨；国内郑糖价格则有所回落。现货方面，与上周相比，本周国内食糖价格普遍下跌，周跌幅在20-120元/吨之间不等。广西、云南和广东主产区价格全线下跌80-100元/吨；销区来看，华东和华中大部分销区食糖价格均呈现跌势，周跌幅最高达到120元/吨。

　　本周原糖继续反弹，再创本轮反弹新高。目前市场担心巴西能否压榨足够食糖以及印度出口政策是否有变。巴西食糖和酒精生产商Copersucar称，过去几日的降雨导致该集团旗下24家合作糖厂暂停压榨。过去几个月巴西主产区一直受到降雨天气困扰，导致糖厂压榨量减少，进而导致糖产量减少。总部位于圣保罗的甘蔗技术中心称，平均计算6月份共有11天糖厂无法正常开榨，而上一年度为5天。由于降雨天气影响，巴西中南部推迟一个月开榨，截至6月底，巴西食糖产量669万吨，低于去年同期29%，而上次报告这一数据为30%。按照去年和前年的接下来2200万吨左右的产量，巴西中南部产量都很难达到3000万吨水平。此外，由于印度季风推迟带来降雨不如预期，市场担心新榨季印度能否出口食糖，甚至转而进口食糖，而这些假设一旦成真，全球糖市很可能预期的供需过剩550万吨很可能不复存在，按照目前基于过剩的国际糖价也可能出现大幅反弹。

　　国内方面，本周郑糖价格出现大幅回落。7月份以来，目前已经入夏季消费高峰，但是销量没有显著提升，所以库存压力及销售压力下，销区价格也难以维持。正如我们之前估算，按照目前的工业库存，国内下游销售根本没有能力消化；此外，按照目前广西甘蔗长势来看，新榨季国内大幅增产的可能性很高，2012/13榨季国内糖市产需可以持平，对进口糖依赖大大减弱。因此，即使未来不进口，国内产量也基本能满足需求，所以我们认为国内糖价接下来对原糖联系程度将减弱，即使原糖出现大幅上涨，国内也仅会小幅跟涨。

　　目前多头唯一可以依赖的就是中秋的备糖带动下游消费好转以及原糖价格的上涨。今年由于中秋推迟以致备糖时间也可能出现推迟，贸易商对8月份开始的食糖销售仍然有较高预期，这也将导致现货商的挺价意愿强。而一旦没有成真，下波国内糖价的下跌可能是由现货跳水所主导的。

　　正如我们上面分析，国内糖价和原糖走势出现背离，在这种情况下，若要二者重新联系开始重新紧密，则要等到出口盈利窗口的打开。按照目前国内糖价43美分/磅左右，和国际糖价仍有不好差距。在此之前，糖价仍有下跌空间。

　　整体来说，2012/13年度国内糖市产量也同样出现增加，未来产需可能持平，为进口糖的依赖程度将大大减小，对原糖上涨将不敏感。因此糖价长期在过剩压力下总体下行的趋势不会改变。