一、行情回顾

　　撮合棉价先涨后跌，阶段性底部构筑完成

　　2011年2月适逢春节，ICE期棉在节日期间强势上涨，并在之后的较短时间内突破了200美分/磅整数大关，带动国内市场看涨热情迅速升温，节后撮合棉价振荡上扬。但由于纺织企业开工不足，现货成交平平，加上加息等紧缩政策因素令期棉市场上投机资金获利离场，郑棉价格一度下探至三万元整数关口附近，撮合棉价也在卖盘打压下呈现高位调整行情。不过，随着原油期货价格回落、股票和谷物价格恢复上涨，市场关注焦点再度回到基本面上，带动棉价构筑阶段性底部后大幅反弹。

　　2月，撮合指数（合同CA0000）平均结算价为32395元/吨，较上月均价大幅上涨3172元/吨，涨幅10.85%；日成交量平均为1848吨，较上月减少188吨；日订货量平均为7672吨，减少1244吨。

　　2010年12月以来撮合指数量价走势图

　　本年度以来撮合指数成交量与订货量变化图

　　本年度以来国棉B指数与CA主力合同、郑棉主力合约结算价走势对比图

　　二、后期走势分析

　　技术面

　　从技术图形看，主力合同CA1105在K线图上形成了深“V”字型底部，其间一度下破30日均线，但反弹过程中中短期均线并没有形成任何阻力，目前均线系统已逐步修复为多头排列；MACD指标向下开口，但收敛之意愈发明显，做多力量比较强劲。

　　基本面

　　当前，良好的基本面支持国内现货市场维持强势。截至2月25日，全国籽棉交售进度达到93.9%，剩余资源极其有限，棉花企业只能大幅提高收购价格，目前皮棉收购成本接近30000元/吨，为棉价高位运行提供支撑。此外，新疆中高等级棉持续受到纺织企业青睐，棉企报价保持坚挺，疆内公检3级皮棉报价多在32000-32500元/吨，库尔勒等个别地区报价在33000元/吨以上。

　　国家统计局2月28日发布的《2010年国民经济和社会发展统计公报》显示，2010年全国棉花种植面积485万公顷，比上年减少10万公顷；棉花产量597万吨，比上年减产6.3%。美国农业部2月份预估的中国棉花产量为653万吨，而国内相关机构的预测也多在600万吨以上。由此来看，统计局的预估值低于市场预期，对本轮行情回升起到推助作用。

　　2月24日，工信部发布的《2010年工业经济运行报告》显示，2010年纺织行业产销增长平稳，主要产品生产增长较快。其中，规模以上纺织企业化纤产量为3090万吨，首次突破3000万吨，同比增长15.6%，比2005年产量增长近一倍，其中，化纤年产超过20万吨的企业达到35家，其产能合计占到2010年化纤总产能的50%。纱、布产量同比分别增长13.7%和19.4%；服装产量同比增长18.6%。内销市场对行业的支撑作用继续发挥，社会消费品零售总额中限额以上服装鞋帽、针纺织品类商品零售额为5874亿元，同比增长24.8%，高于同期社会消费品零售总额增速6.4个百分点；规模以上纺织企业内销产值占全行业销售总产值的81.5%，较上年上升1.7个百分点。受国际市场需求回暖、企业库存回补等因素影响，我国纺织出口企业积极调整出口产品结构、努力提升产品出口竞争力，行业出口首次突破2000亿美元，创出历史新高。

　　政策面

　　1月份CPI同比上涨4.9%，虽低于市场预期，但继2月9日加息0.25个基点后，央行决定自2月24日起进一步提高存款准备金率0.5个百分点；国家发改委在2月17日宣布，将严厉打击农产品市场的投机行为，并将对此进行为期两个月的实地考察。目前，稳物价、防通胀依然是政府的首要工作目标，预计政策面的紧缩措施还将不断“加码”，对商品市场形成持续性压力。

　　三、外部环境分析

　　2011年2月，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为52.2%，环比回落0.7个百分点。其中，上游原材料价格快速上涨对下游行业生产活动已产生明显抑制作用，纺织业PMI指数已连续4个月处在50%以下。

　　同时，国内通胀压力依然很大。一是河北、河南、山东等冬小麦主产区旱情较为严重，很容易成为推动国内粮食价格上涨的炒作题材；二是中东地区局势动荡，原油供应不确定性较大，近日价格已达到100美元/桶左右；三是美元贬值、以美国为首的主要发达经济体采取的量化宽松货币政策给我国带来了较大的输入型通货膨胀压力。

　　四、结论

　　从以上分析可知，本年度棉花供应偏紧已成事实，并且纺织用棉需求旺盛，3月份以后纺织行业逐渐步入产销旺季，棉花阶段性供应压力将进一步凸显，加上通胀压力较大，棉花市场或将维持强势。然而，化纤产品的替代作用也不容忽视，2010年化纤产能大幅增长，或将部分抵消本年度棉花供应缺口，同时政策面的紧缩压力也将持续存在，因此，棉价再度大幅上涨的动能或将减弱，短期内撮合棉价可能以振荡偏强走势为主。