【慧聪纺织网】 首先从棉花加工角度分析了高棉价坚实的成本基础。其次，涤纶短纤对棉花的替代将拉动涤纶短纤价格不断创出新高。更为重要的是，我们看到2009年以后涤纶短纤产能增长情况近似零增长，这是上一轮行业低迷的结果，同时也构成了这一轮行业景气回升的重要原因，我们维持行业“推荐”的投资评级。

    棉价高涨下，我们提出化纤行业投资三阶段论：第一阶段，棉价开始上涨，棉花生产及种子企业率先收益；第二阶段，棉花大涨，涤纶短纤和粘胶短纤因与棉花直接替代，需求量增加，涤纶短纤价格价差扩大；但粘胶短纤原材料棉短绒上涨不输棉花，价差扩大有限；第三阶段，棉花暴涨，化纤全行业均有受益。目前棉花价格依然处于第二阶段，我们依然首推涤纶短纤行业。

    国内棉价再创新高，成本侧有坚实支撑：行业中计算棉花成本公式为棉花价格=(购进籽棉成本-其中的棉籽成本)*2.7加工费(大约为500元/吨)。目前市场上籽棉收购均价在10600元/吨，棉籽价格在3600元/吨，由此计算棉花加工成本在19238元/吨，棉花价格具备坚实的成本支撑。

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