近期国内油脂价格全线走弱，豆 油菜油下跌幅度明显大于棕榈油，豆棕、菜棕价差处于低位抑制棕榈油需求，棕 榈油需求疲软，国内棕榈油库存有所回升。截至昨日，全国港口棕榈油食用库存 在 57.5 万吨左右(加上工棕为 65 万吨左右)，较上周的 54.5 万吨增加 5.5%， 与上月同期的 58 万吨基本持平，较去年同期的 89 万吨减少 35.4%，较过去三年 均值的 83 万吨减少 30.7%。4-5 月国内棕榈油到港量在 40-45 万吨，预计后期棕 榈油库存将在 60 万吨左右震荡。

　　3 月马来西亚棕榈油产量恢复明显，3-10 月为棕榈油的增产周期，产区棕榈油库存将快速累积(预计 4 月 164 万吨、5 月 172 万吨、6 月 180 万吨)，而且目前豆棕、菜棕和葵棕价差明显 低于往年平均水平，不支持棕榈油出口消费，因此，预计后期棕榈油价格将逐渐 走弱以增强棕榈油的出口竞争力, 5 月马来西亚棕榈油主力合约价格或将跌至 2500 令吉/吨左右，6 月主力合约将跌至 2400 令吉/吨。

　　由于马来西亚棕榈油进入增产周期，预计 4 月库存或继续上升。3 月马来西亚棕榈油 产量出现去年 9 月以来首次环比上升，且增幅超出市场预期，马来西亚棕榈油进 入增产周期，预计 4 月产量环比增长 10%左右至 161 万吨。船运机构 ITS 和 SGS 3 月出口数据显示，4 月 1-10 日马来西亚棕榈油出口量分别环比增加 20.9%和 24.76%，出口环比增加，预计 4 月马来西亚棕榈油出口量在 136 万吨左右，环比 增加 7%左右;4 月棕榈油库存将增至 164 万吨左右，较 2 月的 155.4 万吨增加 5.5%，但仍低于去年同期的 180 万吨。

　　另外，国外棕榈油价格下跌，棕榈油进口倒挂幅度仍然较大虽然近日国外棕榈油出口下跌明显，但国内棕榈油价格走势疲软，棕榈油进口倒挂幅度仍然较大。监测 显示，印尼 5 月船期棕榈油 CNF 报价为 677 美元/吨，合到港完税成本 5900 元/ 吨，较 1705 合约倒挂 290 元/吨左右;7-9 月船期棕榈油 CNF 报价为 612 美元/ 吨，合到港完税成本 5380 元/吨，较 1709 合约倒挂 160 元/吨左右;10-12 月船 期报价为 602 美元/吨，合到港完税成本 5290 元/吨，较 1801 合约倒挂 150 元/ 吨左右。由于棕榈油进口倒挂幅度较大，本周国内贸易没有新增买船。

　　国外棕榈油出口报价的下跌，导致进口豆棕价有所扩大。监测显示，昨日马来西亚 5 月棕榈油出口 FOB 报价为 672 美元/吨，6 月为 645 美元/吨，7-9 月报价为 600 美元/吨，10-12 月报价为 590 美元/吨;南美进口豆油 5 月 FOB 报价为 693 美元 /吨，6-9 月报价为 678 美元/吨，10-12 月报价为 675 美元/吨。豆棕价差分别为 21 美元/吨(5 月)，33-78 美元/吨(6-9 月)，85 美元/吨(10-12 月)，均较上 周同期缩小 20-35 元/吨，但仍低于正常水平 100-120 元/吨的价差水平。 

　　展望后市：近日国内豆棕价差有所扩大，短期或保持震荡。受产区棕榈油产量恢复影响， 近日棕榈油价格下跌明显，豆棕价差有所扩大。截至昨日，大商所豆棕主力合约 价差为 726 元/吨，较上周低点的 596 元/吨扩大 130 元/吨;天津地区豆棕现货 价差为 140 元/吨，张家港地区为 190 元/吨，广东珠三角地区为 170 元/吨，均 较上周低点扩大 30-120 元/吨。目前国内豆油价格在后期庞大的大豆到港量和压 榨量压制下持续下跌，而棕榈油价格受国外报价的支撑，跌幅相对较小，预计近 期豆棕价差仍将保持低位震荡，做扩实际仍需等待。