操作策略

　　8月中旬以来，天色炒作推升油脂油料全线反弹，叙利亚严重排场境界提振原油价钱激发市场资金年夜头关注生物柴油替代效应。尽管棕榈油供给增添的持久利空影响依旧存在，但需求端回暖的预期将会在必然水平上缓和市场对供给压力的担忧。棕榈油短期有望在工业需求端预期向好的憧憬下走出阶段性反弹行情。

　　棕榈油供给维持增添

　　USDA8月陈述预估2013/2014年度全球棕榈油库存消费比为17.28%，远高于2012/2013年度的14.97%，较7月预估的17.19%继续上升，供给端压力依旧持久存在。今朝，马来西亚与印尼均进入棕榈丰登周期，棕榈油供给增添将在较长周期内成为利空棕榈油期价的最主要身分。

　　2009年至今，马来西亚库存增速一向较高，2012/2013年度库存增速高达25.57%，前一种植年度库存增速为16.57%。在产量增速提高的同时，需求增速下滑导致库存进入高增添阶段，这将持久制约棕榈油期价走高。

　　美国天色炒作激发减产预期仍将成为9月、10月的主导身分，年夜曩昔四年的季节性纪律来看，年夜豆在第33—第43周均呈现较年夜幅度的上涨，仅有2010/2011年度因增产和欧债危机影响呈现了年夜幅下挫。是以，估量USDA在9月、10月发布的月度陈述仍会偏多，这将对供给丰裕的油脂价钱起到必然提振浸染，但仍不能成为缓解棕榈油供需矛盾的本色性利多。

　　短期身分较为利多

　　8月中国官方PMI由7月的50.3回升至51，8月汇丰PMI也攀升至比来4个月的高点50.1，PMI的企稳回升给市场带来提振效应。欧美国家PMI已经处于年内最高水平，7月美国PMI为55.4，二季度GDP增添1.64%，美联储已经考虑年内慢慢退出QE的打算，显示出美国经济清醒的积极旌旗灯号。欧元区焦点国德国、法国、意年夜利PMI均处于2011年以来的高点，欧债危机的影响正在慢慢消退。

　　尽管宏不美观经济数据止跌企稳将对工业属性偏强的商品价钱发生较年夜的推升浸染，但当前的经济数据仅是企稳而已，离清醒尚有较年夜的距离。在棕榈油的工业需求周全好转之前，当前经济数据止跌企稳仅是一个短期利多身分，市场投资者情感波动较年夜，造成棕榈油期价低位强烈振荡。

　　中国棕榈尤缤的好转也成为近期棕榈油反弹的主要身分。截至9月6日当周，国内首要口岸24度棕榈油库存继续回落：广州库存33.66万吨，日照库存7.1万吨，天津33.56万吨摆布，华东32万吨摆布，库存总量为113.52万吨。中国口岸棕榈油库存已经降至年内最低水平，中秋节前需求端兴旺的短期利多有望推进棕榈油反弹走势。但考虑北方天色将慢慢转冷，棕榈油消费淡季的到来恐将再次推高棕榈油口岸库存。是以，中国棕榈油口岸库存降至年内最低也仅是一个阶段性的利多支撑而已。

　　马来西亚库存维持低位也是季节性的，跟着下半年增产岑岭的到来，库存将会慢慢回升。据MPOA的数据，马来西亚棕榈油8月1—20日的产量较7月下降7.4%，但7月棕榈油产量增添18.2%，棕榈油库存年夜6月的165万吨升至166万吨。估量因下半年产量激增库存将继续攀升。

　　在棕榈油持久利空的布景下，我们认为本轮棕榈油反弹空间有限。年夜手艺面来看，马棕榈油各合约周线的MACD指标均呈现了低位二次反弹走势，并打破20日均线的压制，当前距离60日均线的压力位有300点摆布。按照内外价比推算，国内棕榈油P1401合约本轮的反弹高度年夜约有600点，即方针位在6200四周。当前5400—5800区域是较好的多单建仓机缘，第一方针位看6100，第二方针位看6400，止损位5200。