★调研目的：

　　大商所于5月27日-6月1日组织进行2019年黑龙江省大豆、玉米产区春季考察，旨在了解大豆玉米种植情况、余粮情况及产业链各环节企业经营情况等。

　　★调研情况总结：

　　1、黑龙江大豆种植面积增幅、玉米种植调减幅度低于预期。

　　2、今年大豆玉米种植成本有所提升，主要是地租增加。

　　3、目前黑龙江大豆余粮已经不多，企业采购高质量大豆难度开始增加，但大豆价格上涨后，下游接受度明显减弱，贸易商多预期继续上涨的空间不大。玉米：目前农户玉米基本已清库，基层粮点余粮也不多，贸易商手中库存同比有所增加，存在惜售待涨心理。贸易商对后市持偏乐观态度，预计今年开称价将同比提高0.05-0.08元/斤。

　　4、黑龙江玉米深加工企业陷入亏损，长期来看，行业或面临洗牌。

　　5、近期黑龙江地区持续降水令春播期干旱明显缓解，大豆玉米出苗率较高，但整体长势一般，目前气温相对偏低，若持续较长时间可能影响作物生长进度，后续需跟踪天气变化情况。

　　★行情展望：

　　单边：大豆价格上下空间受限，料震荡为主;玉米6月份调整的可能性较大，关注抛储的成交量价情况。但回调的空间料有限，长期向上的趋势不改。

　　套利：可以关注做空玉米-玉米淀粉加工利润的机会。

　　★风险提示：

　　天气因素、宏观金融风险等。

　　报告全文

　　1

　　调研目的

　　大商所于5月27日-6月1日组织进行2019年黑龙江省大豆、玉米产区春季考察，旨在了解大豆玉米种植结构调整情况、新作苗情及土壤状况、种植成本变化、余粮情况及产业链各环节企业经营情况等。本次考察分东北线和西北线两条线路，基本上覆盖了黑龙江的粮食主产区，而本人本次有幸参加了东北线的考察。此次调研通过实地随机测量、在田间与农户访谈、与贸易商与企业负责人交流相结合获得一手调研信息。

　　2

　　调研总结

　　此次对黑龙江地区大豆玉米产业调研情况可以总结为以下几方面：

　　1、种植结构调整情况

　　黑龙江大豆种植比例有所提高，但增幅低于此前预期水平，调增大豆面积的主要在农垦，由于政策导向，农场提高了大豆的种植比例，地方农户种植比例变化不大;而玉米由于单产较高，种植方面相对容易打理，销售渠道通畅，省事省心，因此仍具有一定的吸引力。此外，传闻今年黑龙江大豆种植补贴要下调，不超过270元/亩，产业人士预计可能在250元/亩左右，而玉米补贴将在上年基础上适当提高，预计在25-70元/亩，这也在一定程度上抑制了大豆种植面积增加的幅度。

　　此外，当前的价格水平下，玉米的种植利润相对于水稻更好，若玉米价格继续上涨，未来可能导致水田改旱田，增加玉米种植面积，需关注。旱地改水地成本高，水地改旱地成本很低。

　　预估2019年黑龙江省大豆播种面积同比增加15%左右，玉米种植面积预计减少10%左右。

　　2、种植成本收益

　　今年大豆玉米种植成本有所提升，由于玉米价格的上涨令地租成本提高了500-1000元/垧，化肥、农药等工资成本也有小幅抬升。据调研，玉米种植成本约在10000-12000元/垧，增幅5%-10%左右;大豆种植成本9000元/垧左右，同比增加5%-6%左右。去年大豆和玉米补贴差距大，去年玉米产量不好，但价格高;大豆产量不错但是价格偏低，因此去年大豆玉米种植利润差不多，算上补贴平均每垧地利润2000-3000元。

　　3、市场购销情况及行情展望

　　大豆：目前黑龙江大豆余粮已经不多，企业采购高质量大豆难度开始增加，有贸易商称，由于粮源偏紧，今年大豆粮源收购是这些年最难收的一年。主要原因：一方面，由于去年开秤后价格下跌，农户卖粮积极，另一方面，2018年大豆种植面积减少，且去年的早霜也令优质大豆比例减少。去年秋粮农户销售价格1.6-1.7元/斤，秋粮上市后前期价格有所下滑，但随着中美贸易摩擦的加剧及余粮的减少，大豆价格一路上涨，目前商品豆价格已涨至1.8-1.95元/斤左右。大豆下游客户主要是豆制品企业，销往南方和省内的都有，南方客户偏多一些，大豆贸易商今年微利。

　　对于后市展望，贸易商认为，继续上涨的空间不大，因新年度大豆种植面积增加，且近期传闻国储大豆将竞拍。此外，大豆价格上涨后，下游接受度减弱，在价格到了1.9元/斤之后，下游提货明显变差。但由于基层余粮见底，惜售挺价情绪还是较浓，价格也难有大幅下跌。

　　玉米：本年度玉米贸易情况同比好转，上年度基本亏损，今年有小幅盈利。目前农户玉米基本已清库，基层粮点余粮也不多，贸易商手中库存同比有所增加，存在惜售待涨心理。

　　对于后市展望，贸易商对后市持偏乐观态度，参考目前粮源情况、期货价格表现及今年陈粮的拍卖价格，贸易商多预计今年开称价将同比提高0.05-0.08元/斤。

　　4、玉米深加工企业陷入亏损

　　近两个月受中美贸易战影响以及临储底价上调、拍卖溢价明显，玉米原料成本提升较明显，而成本上升并未同步传导至产品端，黑龙江玉米深加工企业陷入亏损状态。近年来深加工行业产能快速扩张，目前处于产能过剩格局，在国内玉米供需格局未来趋紧的情况下，长期来看，玉米深加工行业可能面临重新洗牌，而目前深加工行业激烈的竞争已经开始了。

　　5、作物苗情

　　近期黑龙江地区持续降水令春播期干旱明显缓解，土壤湿度良好，部分地区湿度过大偏涝，大豆玉米出苗率较高，达到90%以上。但作物整体长势一般，目前气温相对偏低，若持续较长时间可能影响作物生长进度，后续需跟踪天气变化情况。

　　6、其他

　　大豆新标对蛋白含量要求严格，后市需密切关注天气对大豆蛋白的形成和积累的影响，其中积温和日照影响最大，尤其7-8月份大豆鼓粒期，需警惕低温持续时间过长及早霜等。若在9月上旬发生早霜，会对大豆蛋白品质和单产影响比较大。一般一个百分点的蛋白含量差距60元/吨。

　　3

　　投资策略建议

　　单边：

　　本年度国产大豆尤其优质豆粮源偏紧，但考虑到下游接受度的问题以及国储大豆即将竞拍，大豆价格上下空间受限，料震荡为主。

　　玉米基层余粮不多，但渠道库存同比增加，玉米抛储也在进行中，经过接近两个月的快速上涨后，6月份调整的可能性较大，关注抛储的成交量价情况。不过考虑到种植成本的提升、长期供需格局趋紧，玉米回调的空间有限，长期向上的趋势预计将维持。

　　套利：

　　长期来看玉米深加工行业可能面临重新洗牌，而目前深加工行业激烈的竞争已经开始了，因此可以关注做空玉米-玉米淀粉加工利润的机会。

　　4