鉴于强势的基本面， 玉米 价格短期难以下跌

　　目前商品市场整体弱势，玉米期价在收储和供应紧平衡的支撑下，短期内料维持振荡，随着金融属性的逐步回归，玉米将获得上行动能。

　　2012年以来，受国家收储、饲用消费需求强劲等因素影响, 玉米价格缓慢上行。此外，美国农业部2月9日更新的报告显示，由于出口量上升，美国玉米消费量再度调升5000万蒲式耳，至127.05亿蒲式耳，美国玉米供应紧俏也对我国市场发挥了提振作用。笔者认为，在国内供应紧平衡的大背景下，玉米市场近期虽将陷于振荡格局，但后期仍将维持易涨难跌的走势。

　　收储工作正在进行中

　　2011年11月22日，政府公布了新季玉米的收储政策，将收购1200万吨新季玉米，辽宁省价格为2040元/吨，黑龙江省价格为1960元/吨。截至目前，国家已收储约800万吨新季玉米，收储工作正在稳步进行中。

　　目前的玉米现货价格维持在2400元/吨一线，收储价格对行情并无太大的实际影响，而一旦价格下跌，政策作用就将显现，并对玉米价格形成强势支撑。

　　玉米深加工行业回暖

　　玉米深加工企业的利润在此轮价格反弹过程中呈现出回升态势。近期伊朗局势紧张与美国能源情报署上调2012年全球石油需求增长预期，促进了玉米深加工市场的繁荣。同时，国家发改委宣布自2月8日零时起将汽油、柴油价格每吨提高300元，这无疑加大了相关企业的经营利润，国内燃料乙醇的报价也相应进行了上调。另外，玉米油与玉米淀粉等深加工企业的利润状况也有所好转。虽然国内玉米深加工行业处于向好局面，但是纵观历年来的政策变更，在“机器不与人争粮”原则的指导下，一旦玉米价格触及政策临界点，政府将会出台限制深加工行业发展的措施，以保证国内玉米的饲用与食用消费，如2011年的深加工行业限制令、取消补贴政策等。深加工行业的回暖仅仅奠定了玉米价格难跌的局面，并不足以成为玉米价格上行的有力推手。

　　玉米饲用消费转淡

　　前期由于生猪存栏量高企、饲用消费需求旺盛，玉米走出了一轮有力的上行行情，而此轮行情随着存栏量的回落将回归振荡盘整局面。随着猪肉价格的缓慢下行以及CPI的逐步降低，国内生猪存栏量在2011年11月达到4.76亿头之后，12月回落至4.73亿头，这也是自2011年1月以来生猪数量的首度回落。按照仔猪4—5个月的成熟期来计算，2012年2—3月将会有600万头的生猪陆续出栏，一定程度上抑制了近期的补栏行为，后期生猪存栏量将呈现回落的态势。同时，猪肉价格继续下行将引发恐慌性出栏，因此后期猪肉价格的变动会间接影响玉米饲用消费需求，而饲料需求减弱的预期使得玉米期价的上涨逐步趋缓。

　　金融因素或将助涨期价

　　2011年四季度国际宏观局势风云激荡，无论是欧债危机、美债危机，还是中东地区的地缘冲突都使得大宗商品价格剧烈波动，农产品也在此期间出现了去金融化的趋势，各品种走势开始分化，玉米价格的下行幅度达到11%。之后因为国家的收储政策以及相对旺盛的消费，玉米价格止跌企稳。综合来看，此轮行情是对玉米强势基本面的凸显，金融因素退居次位。后期随着欧债危机的逐步解决以及美国经济的逐步复苏，在中东地缘政治的推动下，外盘玉米的金融属性将被再度放大，内盘玉米价格也将受到带动，同时，国内降准的消息以及美国实施QE3的预期将对玉米上行起到有效助推作用。

　　对于盘面而言，若玉米在商品整体弱势的背景下能够维持横盘振荡走势，后期一旦金融属性开始加强，玉米价格将继续上涨。