10月份油脂市场受到美国农业部报告利多提振快速上涨，但由于市场缺乏新的利多题材，油脂上行的压力增大，同时新的利空因素的积累将使得油脂回调的风险加大。

    外围市场面临调整

    从当前用豆油制造生物柴油与美燃油的比较来看，用豆油生产生物柴油仍处于亏损状态，在处于亏损状态的情况下，豆油及相关植物油用于制造生物柴油的需求量将会受到明显的影响，如果原油继续回调整理则会在很大程度上抑制豆油、棕榈油、菜籽油等相关植物油价格的上涨幅度。根据美国农业部公布的报告，在美国大豆丰产的情况下，美国大豆的库存消费比从上年度的8.11%提高至14.83%,库存消费比明显提高，在很大程度上预示着美国大豆的供应将变得宽裕。

    最近巴西大豆主产区出现降雨，南美干旱明显缓解。据了解巴西农民播种大豆的时间大多集中在10月至11月，而南美的阿根廷则要等到11 月份才播种，因此，无论从时间上和当前的状态来看，南美大豆的播种不会受到干旱天气的影响，而前期CBOT大豆因担忧南美干旱会影响播种进度所产生的风险升水将会被削减。

    国家抛储将影响市场价格

    2008年以来国家通过对油菜籽、大豆收储及进口豆油等多种方式，增加了植物油的储备量，这增加了国家对油脂市场价格的调控筹码。据了解，目前国内主要地区的豆油商业库存在90万吨左右，而国储豆油库存量在140万吨以上，加上1500万吨以上的大豆库存（国储和商业储备总量）折算的豆油，整体上估计国内豆油库存总量在400万吨以上，而中国2010/2011年度消费的豆油量预计在1200万吨左右，当前的库存总量占到了全年消费量的 30%,在这种情况下，国家抛储将对市场价格形成压制。

    马来西亚棕榈油库存增大

    由于马来西亚棕榈油价格一直高企，而国内棕榈油价格则相对疲弱，使得国内棕榈油价格与马来西亚棕榈油进口成本严重倒挂，在这种情况下，国内棕榈油贸易商的进口兴趣减弱，而在国内棕榈油前期进口库存量较大的情况下，国内市场主要以消耗前期进口棕榈油库存为主，最近仅有少量进口，但在这种情况下，国内棕榈油港口库存仍维持在40万吨左右。而穆斯林地区斋月节、中国中秋、国庆双节过后，市场对植物油的需求会减弱。

    另外，未来10天，影响我国的冷空气较为频繁，气温的下降将在很大程度上影响国内棕榈油的消费量，而马来西亚棕榈油的库存却在8月份增长至172万吨，这是今年2月份以来的最高库存水平，而从马来西亚棕榈油产量的季节性变化来看，9、10月份是马来西亚棕榈油产量的时期，这将增加马来西亚棕榈油的库存压力。

    而从当前中国进口棕榈油与进口豆油的CNF报价来看，当前进口棕榈油价格仍处于偏高的状态，这不利于棕榈油与豆油的竞争。因此，为争夺中国及全球油脂市场，马来西亚棕榈油价格在冲高至3000林吉特/吨的位置下行回调的压力增大。受棕榈油回调的影响，豆油及相关油脂价格下行回调出现整理的可能性也会增大。

    缺乏利多题材，基金或获利平仓

    经历过7月份至10月初的上涨，已经使得基金在豆类及油脂市场中获得了一定的利润，伴随价格的上涨，基金持仓也明显增加，当前豆类的净多持仓已经处于年内最高水平。基金的继续增持和价格的继续上涨将需要更多的利多题材来推动，但当前市场在经历美元持续贬值、美国10月农业部供需报告偏好的利多提振之后，市场上暂时陷入新利多题材缺乏的境地，而市场的利空压力在逐步积累，这不利于价格继续大幅度拉高。

    因此，从基金的操作特性及后期的相关影响因素来看，油脂价格的上涨将需要更多的利多题材来支撑，而市场却缺乏新的利多题材，这无疑会增强了油脂价格下行回调的可能性，特别在基金获利平仓的情况下更是如此。

    总体上，油脂继续上行的压力增大，而在基金获利平仓、国家抛售储备豆油以平抑物价的情况下，油脂价格回调下行风险增大。