7月以来，国内油脂市场整体走出了一波触底反弹行情，虽然欧元区债务问题以及中国的宏观调控政策仍存在不确定性，但是近期美国公布的企业财报提振投资者信心。后期油脂价格将如何演绎？结合基本面各因素来看，虽然欧元区债务问题的不利影响已经被市场消化，但是中国宏观政策以及美国等其他国家的经济问题仍存在潜在利空。基本面的利多因素将在一定程度上刺激油脂价格上涨，但涨幅有限，振荡将是油脂后期走势主基调。

    一、通胀压力缓解，紧缩政策预期减弱稳定市场投资者信心

    昨日，国家统计局公布了今年上半年、二季度、6月份当月的宏观经济数据，今年上半年GDP同比增长11.1%,CPI同比上涨2.6%,显示中国经济依然保持高增长、低通胀的势头。

    6月份各项指标均出现不同程度的下滑，虽然增添了市场对于中国下半年经济可能持续回落的担忧，但是我们认为本月各项指标的回落是预期内的调整，不会对中国经济产生很大影响。这也意味着后期对于信贷的调控力度不会加大，并且在通胀压力不大的情况下，政策将更倾向于保持经济平稳增长以及调整经济结构，这对市场投资者的信心将会起到一定的维稳作用。

    二、植物油供应压力存在，限制油脂涨幅

    2010年以来，大豆进口量出现创纪录的持续同比增长。据海关数据显示，中国6月大豆进口量达620万吨，环比增长41.9%;1-6月累计进口大豆2580万吨，较2009年同期增长16.8%.且目前国内沿海地区油厂开工整体相对集中，豆油市场供应压力较大。

    伴随着棕榈油庞大的进口量，棕榈油港口、罐厂库存压力较大。截至目前，港口棕榈油库存依然维持在70万吨以上的高位。随着国内分提技术的提高，分提厂数量出现大幅增加，仅长江流域的分提厂数量就超过16000多家，高于去年同期1万家左右的水平，这导致低熔点的棕榈油供应量也出现增加。

    但是供应量的增加并没有伴随着需求量的增长。目前市场对于棕榈油的消费需求依然表现疲弱。虽然5-10月期间上海世博会在一定程度上会拉动棕榈油需求的增长，但是提振作用比较有限。市场普遍预期7月底、8月初将会迎来棕榈油备货期，一方面因为9月份学校开学，散装棕榈油需求增加；另一方面9月、10月份双节来临将提振棕榈油需求。

    三、炒作因素增加，有望为油脂价格提供潜在利多

    6月下旬以来，美国中西部地区大豆主产区天气晴好，对CBOT豆类市场价格形成一定压制。而最新的USDA种植面积报告预计新年度美豆播种面积为7887万英亩，比3月份报告预估值增加77万英亩，高于市场预估的均值水平，加重美豆下行压力。七八月份美豆将进入天气炒作的关键期，炎热、干燥天气可能对美豆单产造成不利影响，从而会对国际豆类价格形成一定提振，间接惠及至国内油脂价格。7月15日，据国际气象机构美国模型预测，从下周开始，中西部地区的温度将远远高于平均水平，一些天气预报还显示，高温干燥天气将持续到八月份。

    另外，本周初加拿大主要的谷物和油籽产区艾伯塔省，遭遇冰雹以及降雨袭击，对推迟播种的油籽生长不利，可能会导致今年加拿大油籽产量的减少。而位于汉堡的油籽分析机构--油世界在本周二的一份报告中，将加拿大2010年油菜籽产量从6月22日的预估值1030万吨下调至1000万吨，而 2009年为1180万吨。加拿大是油籽的主要产国和出口国，油籽产量的减少将会提振下游菜籽油价格。

    本周虽然中阿两国签署了数项合作和贸易协议，总值高达100亿美元，但是没有一项是关于豆油贸易的，后期进展情况仍有望成为市场炒作的焦点。

    四、菜籽收购困难，加工厂开工率不足，提振菜油价格

    每年的五六月份是新季油菜籽上市的密集期，油厂多会在此时做好菜籽的收购备货工作，为后期加工做好准备。但今年此时多数产区菜籽收购处于停滞状态，油厂收不到菜籽。主要是因为，一方面是油厂不愿提价，农民普遍惜售；另一方面，近期长江流域连续数日遭受暴雨袭击，其中湖南、广西、江西、安徽等省区受灾严重，对菜籽的收购工作造成一定影响。目前产区多数主产区如安徽加工厂出现停工状态，这对菜籽油价格形成一定支撑。

    综上所述，由于油脂基本面存在的多空复杂关系以及美国等国家经济存在的潜在问题，油脂后期的走势更多是一个低位振荡的过程，即使存在潜在利多因素的提振，价格出现一定程度的上涨，但上涨幅度有限。