天气加剧通胀预期，豆粕易涨难跌

豆粕近一个月来表现抢眼，截至周三收盘，大豆、豆粕、豆油主力合约的月涨幅分别为3.9%、5.2%、10.3%.现货方面，豆粕价格也呈现同步回升的局面，一个月以来全国主要城市均价从2850元/吨上涨到3250元/吨，比期货涨幅更大。

　　美豆突破1000美分，进口大豆成本抬升

　　近期俄罗斯严重旱情及国际供应紧张推动小麦价格一路飙升，尽管截至目前美豆产区天气仍属正常，但其他农产品的暴涨对玉米、大豆上涨构成溢出支撑，美豆在7月底突破1000美分，并稳步攀升，进而使我国到港的进口大豆成本有所抬升。目前业内对于8月份的国内豆粕现货行情普遍较为乐观，畜禽养殖饲料消费向好趋势，这些因素仍将成为沿海大豆压榨企业积极挺价豆粕的支撑因素。目前大豆压榨企业的压榨利润已经有很大改观，按江苏地区进口大豆价格价格3600元/吨、豆粕3250元/吨及豆油7650元/吨计算，目前压榨利润超过200元/吨。对于大豆压榨企业来说，积极开工压榨，不仅能迅速收回成本，更能缓解库存压力，因此近期厂家一方面继续挺价豆粕，另一反面则增加供应。

　　养殖业持续回暖，饲料企业采购意愿增强

　　目前，猪肉和鸡肉价格持续上涨，7月6日毛猪价格为11元/公斤，8月6日毛猪价格则为13元/公斤，养殖业终端需求继续回暖。目前养殖户的盈利水平是200元/头，较为可观。 中秋和国庆是禽肉消费高峰，因此养殖企业在近期仍有较强的补栏需求。

　　CPI超3%红线，调控形势严峻

　　国家统计局最新公布的7月CPI为同比上涨3.3%,其中食品价格上涨6.8%,非食品价格上涨1.6%.下半年影响农产品价格的不确定因素将是天气，如果出现比较严重的天气灾害，粮食等农产品价格仍有可能快速上扬。

　　商务部日前下发通知称，各地要重点加强粮、油、肉、蛋、菜及柴油、汽油等重要商品市场监测和预测预警，做好方便食品、饮用水等重要救灾物资产销衔接。据了解，四川省入储猪肉10000吨，粮食2534吨，食用油1896吨。湖北省落实鸡蛋储备1300吨，蔬菜储备2000吨，豆制品储备1300吨，食用油储备6000吨。吉林省落实猪肉储备8500吨，安排储备应急资金1000万元。在目前的情况下，国家尚可以动用储备来平易市场价格，降低通胀预期，但天气灾害的恶劣性无疑加大了调控的难度，使得豆粕等农产品走势仍面临着很大不确定性，农产品易涨难跌。

　　大豆港口库存有所回落

　　近期，大豆港口库存已经从7月下旬的660万吨高位下降到630万吨，这主要得益于大豆港口日消耗水平明显提升，6月份时大豆港口日消耗量为13万吨，7月份上升至15万吨，8月则上升至17万吨以上。大豆压榨企业近期在压榨利润可观的情况下，一方面增加开工率，加大供应，以快速回笼资金；另一方面增加在期货市场上的卖出保值，锁定利润。目前，避险资金和投机资金的进入推升豆粕期货总持仓至150万手。伴随着期价和持仓的上升，高位风险也在加大。

　　综上所述，目前看豆粕期价已处于短期反弹高位，从本周走势看，主力合约冲高动能不足，存在有回调需要，但由于即将进入中美大豆生长的关键灌浆期，天气的不确定性仍将为市场提供支撑，国家的调控任务仍很艰巨，因此豆粕期价在三季度如有回调将是良好买入时机。