全球经济形势向好，油脂宽幅震荡为主

1、随着经济形势的好转，2010年以来我国陆续推出各种防通胀措施，收缩流动性，油脂上涨将会有所反复。

　　2、国家收储与放储政策限制了油脂的下跌空间，同时也限制了油脂的上涨空间，油脂的上涨空间取决于政府的打压力度。

　　3、09/10年度油料将出现供应充足面，油脂难以出现单边上涨行情；但由于需求的增加以及部分植物油品种的减产，使得油脂的库存消费比降低，油脂将出现部供应紧张面。

　　4、全球经济形势的向好，通货膨胀预期增强，投机资金做多油脂热情高涨。

　　2010年经历1月份的下跌后，在利空因素逐步消化、马来西亚棕榈油产量减少、南美大豆遇大雨收割延迟以及超跌反弹等因素的带动下，投资者信心逐步恢复，多头低位进场逼迫空头节节撤退，2月份油脂迎来探底回升行情。截至2月24号，CBOT豆油主力05合约月涨幅6.17%；BMD棕榈油主力05合约月涨幅7.82%；国内方面，豆油主力1009合约月涨幅3.33%；棕榈油主力1009合约月涨幅4.66%；菜油1009合约月涨幅2.41%。呈现出外强内弱，菜油、豆油、棕榈油由弱到强的情况。

　　一、经济形势好转，2010年以来央行和银监会陆续推出防通胀措施

　　09年11 月27 日中央政治会议强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2009年全年我国新增信贷达到9.59万亿，同比多增4.69万亿元。09年国内GDP增长逐季上升，全年国内GDP增长8.7%，CPI去年11月份同比的涨幅由负转正，当月上涨0.6%，12月同比上涨1.9%。而中国银监会主席刘明康在香港出席亚洲金融论坛时表示，预计中国2010年新增信贷预估为7.5万亿元。毋庸置疑，2010年中国的通货膨胀将逐步高企，将继续支撑着大宗商品的价格。但是在保持宽松货币政策大的基调下，2010年以来银监会和央行开始加大对市场流动性的监管力度。1月12日晚上，央行上调大型金融机构存款准备金率0.5个百分点；1月19日，央行上调1年期央票中标收益率8.3个基点。同时，银监会开始调控1月信贷规模，原则上不允许发新增贷款。2月12日，央行再次宣布上调存款准备金率0.5个基点，同时继续发行央票回收流动性。市场预计，未来央行和银监会有可能进一步收紧货币政策。持续的收紧货币政策将限制油脂的上涨空间。

　　二、收储与放储政策

　　继08年收储大豆后，09年11月中旬，国家发展和改革委员会称，2009年12月1日——2010年4月30日，暂停内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁的国家临时存储大豆竞价交易。同时，将继续在东北地区实行玉米、大豆临时收储政策，大豆(国标三等)临时收储价格为1.87元/斤。收储期限为2009年12月1日至2010年4月30日。并对指定的大豆压榨企业和中储粮总公司一次性费用补贴0.08元/斤，补贴期限为2009年12月1日至2010年4月30日。当市场价格高于国家规定的临时收储价格一定幅度后，中央财政适时停止补贴。此政策出台后，给油脂价格带来政策支撑。上次国储收储数量实际是525万吨，前期释放了200万吨左右，目前国储手上还有300多万吨大豆以及400多万吨菜籽，一旦油脂价格上涨过快，不排除国储向市场抛售大豆的可能。前期在油脂价格大幅上涨时，市场有传言称国家要向市场抛售一部分储备的进口大豆，甚至四川地区还抛售了部分储备菜油，油脂价格也应声回落。在国家掌握大量油料的情况下，一旦油脂价格上涨，国储将向市场抛售以抑制价格的过快上涨，也限制大豆的上涨空间。

　　三、全球油脂油料产量

　　据联合国粮农组织(FAO)12月份预计，2009/10年度全球油料产量将达到4.405亿吨，比上年度增加3340万吨，增幅达8.2%。而USDA2月供需报告称，09/10年度全球油籽产量估计为4.3373亿吨，较上月预测增加210万吨。全球大豆产量预测上调160万吨，达到2.55亿吨。南美增产占主要增幅。亩产增加提振巴西大豆产量预测上调至6600万吨，较上月预测增加100万吨。巴拉圭和乌拉圭大豆产量也上调。乌克兰和俄罗斯增产提振全球葵花籽产量预测上调。欧盟27国增产提振全球油菜籽产量预测上调。可见，09/10年度全球油料的供应有了明显的增加，将出现供过于求的面。

　　《油世界》预计2010年美国生物柴油产量为210万吨，增加30万吨；巴西生物柴油产量为200万吨，增加60万吨；阿根廷生物柴油产量为160万吨，增加40万吨。生物柴油世界产量和消费增加较快，使得植物油脂在工业中的占比和消费增加，对后期库存消减与价格走势带来一定的支撑。